2020-11-2，配置盘如何...

2020-11-2，配置盘如何影响交易盘 昨天发的那篇文章引起了不少空头的反对，他们认为现在资金很紧，DR007很高，未来又有大量的omo和mlf到期，不认为博弈能起到什么作用。 我有几个小策略，其实，还挺重要的。我原来以为讲讲那个博弈逻辑就够了，就没罗里吧嗦地把这两个逻辑塞进去。 这个策略的核心就是前一段时间财政部发的一个文，大意是说地方债已经发了90%。 我相信，很多人都没搞明白这句话的分量，因为那天收益率没怎么下。 其实，这句话十分重要，基本上属于未来两个月的胜负手了。 那句话的意思是，未来两个月银行和保险没什么东西好买了。 我恰好以前在银行的配置盘做过，现在在保险干。所以，我很清楚，从久期匹配的角度来讲，银行更喜欢3年和5年的债，保险更喜欢30年以上的债。 大家想一想，如果后面两个月没什么地方债了，他们会干嘛？ 退而求其次，去市场上搂国债。 银行会去一级买3年和5年的国债，保险会去一级买30年和50年国债。 现在3年国债的利率在2.925%，还原所得税在3.9%，这是无风险收益，比放贷款强；现在30年国债的利率在3.855%，还原所得税在5.14%，这也是无风险收益，比买非标强。 按照这个逻辑，我们就知道该去关注啥了。对，关注3年和5年国债的一级发行情况，关注30年国债和50年国债的一级发行情况。 如果我管配置盘，我会提前去二级市场上扫地方债，等利差收窄得差不多了，再去一级扫国债。 所以，债市不是缺乏利好，而是，大家找利好的方向就错了。 我记得，去年有一波利率下行就是30年国债招标得特别好，然后，二级市场利率一顿下。 如果周三3年国债利率招的特别好，千万要加仓，因为银行配置盘动了。 这个市场是一个极度专业化的市场，你们关注的pmi、dr007、mlf续作、美国大选等等，别人也关注。 只有你能发觉到真正的关注人比较少，但极其重要的胜负手，你才有可能赚到钱。 当你们理解透了“地方债发行计划就剩了10%”这句话，才能真正设置好观测点——那几次比较重要的一级发行，也才会知道发行火爆的真实含义： 配置盘急眼了，要来跟交易盘抢债了。 此外，因为疫情，今年保险的保费真的特别好，配置压力很大；银行资产负债表扩张得也很快，多配点利率债对调整资产结构也有好处。 这篇涉及到具体的赚钱策略，就不在公众号上发了，大家也不要到外面转了。自己知道咋回事就行了。 做债就是搬砖，搬砖也是一个专门的行业，需要长期的经验积累。