2020-9-8，关于赔率和胜...

2020-9-8，关于赔率和胜率 今天更新了一篇公众号文章《 》，主要观点是，目前平衡货币政策和财政政策的框架是稳定宏观杠杆率，所以，未来的宏观组合大概率是紧流动性+有韧性的经济基本面。 因此，从预期表现上来看，价值股好于利率债，利率债好于成长股。 这时候有些朋友来问，是不是对于债券转多了？我没法简单的回答多空，因为多空这种观点太粗糙了。 事实上，关于短线投机要回答两个维度的问题， 1、时间维度，胜率如何？未来的市场有多少利空，有多少利多？ 2、空间维度，赔率问题？利率上，能上多少；利率下，能下多少？ 这两个问题既有相互的独立性，也有相关性。 不能只揪住一个维度一条道走到黑。 经历了8月份这波上行之后，债券进入了一个很微妙的阶段， 一、胜率不行，1、资金面，影子中介利率一直向上；2、经济基本面，持续复苏；3、供需，供给压力依然很大，社融结构很糟糕。 二、赔率很好，十年国开触及3.72%，已经很接近去年十月份猪通胀打出来的高点了。 也就是说，目前的组合是胜率差，赔率好的组合。 下一个阶段是胜率好，赔率好，适合大举做多。 从牛市到熊市要经历四个阶段， 1、胜率好，赔率差，今年三四月份； 2、胜率差，赔率差，今年五六七八月份； 3、胜率差，赔率好，刚开始 4、胜率好，赔率好，下一个阶段。 现在的问题是，我们并不知道什么时候胜率的摆布会好转，也并不知道赔率好到什么程度。只是一个定性的分类。 但这个分类是重要的，赔率好，告诉我们追空一定会成为韭菜；胜率差告诉我们，大举做多也不明智。 如果非要说出一个多空，我还是倾向于空吧，毕竟还没出现利空钝化的现象。等到利空钝化，利率向上的空间就真的没多少了。