2021-2-28，关于2月份...

2021-2-28，关于2月份的pmi 今天中采pmi公布，制造业pmi为50.6，预期50.7，前值为51.3 。 不少人会拆成细项来解读，觉得能解读出什么花样来。 我们还是继续秉承一个大原则：宏观解读不到位往往是因为不够宏观。 我们回过头看几个相对正常点的年份，2019年1月pmi为49.5，2月为49.2；2018年1月pmi为51.3，2月为50.3。 这两年春节都在2月份，今年也是在2月份。 但18年2月掉得更狠一些，因为2017年都在搞棚改货币化，pmi全年的高点一度达到52.4；2018年因为贸易摩擦，经济掉得很厉害，pmi基本上是在2019年1月和2月触底的，3月份pmi大幅度调升到荣枯线以上，打了债券市场一个措手不及。 2月pmi从51.3回落到50.6回落了0.7个百分点，相对于2018年的回落算少的，而且，2018年那种情况，3、4、5的pmi维持高位，6月份才彻底拐了，一路向下，挂了。 再回顾2019年的节奏，年初社融增速轰了一脚油门，3月pmi大增，经济增长的预期很好，债券收益率向上，十年国开债收益率一度到了3.87%左右的水平。后面发生了两件事：1、社融增速踩刹车；2、美国又挑事儿。所以，这波pmi因为内外因交织根本就没起来。直到8月份贸易摩擦又缓和了，pmi才又攀升。2019年12月已经爬到50.2，到了荣枯线之上了。结果赶上了疫情。 结合这几年的经验，我们大致可以得到这么一个经验，不出幺蛾子的话，3、4、5三个月pmi都会比较高，2月差点就差点。 一切都等两会开完吧，现在说啥都早，特别抠某个细节的或拍得过远的报告建议大家无视。