2021-2-26，股票市场，...

2021-2-26，股票市场， 今天股票市场大跌。 上证50指数下跌2.45%，沪深300指数下跌2.43%，创业板指下跌2.12%，创业板综下跌1.36%，万得全a下跌1.93%，中证1000指数下跌1.16%。 今天万得全a下跌1.93%至5416.16点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差4.4%，距离震荡区间上边缘的5400点相差0.3%，已经十分接近跌回前期中枢了。 今年以来，上证50指数上涨3.19%，沪深300指数上涨2.41%，创业板指下跌1.76%，创业板综下跌4.27%，万得全a下跌0.11%，中证1000指数下跌4.83%。 上证50指数累计跑赢创业板指4.95%，中证1000指数累计跑输创业板指3.07%。 今日沪深两市成交8972.75亿元，前一交易日成交9237.24亿元，缩量264.49亿元。 今天大跌的原因在于：隔夜十年美债收益率大幅上扬23bp，连续突破了1.5%和1.6%的整数关口，带动隔夜美股大跌，道琼斯指数大跌1.75%，纳斯达克指数大跌3.52%。带动了强烈的避险情绪，全球风险资产开始risk off。亚太市场，日经225指数跌3.99%，韩国综合指数跌2.8%。 根据我们的宏观乘法逻辑，风险资产价格的变动=安全资产数量的变动*风险偏好的变动，因此，短期风险偏好的变动是主导性的，而且，他跟资产价格之间还有反身性。 这是第一重反身性。 从这个角度来看，今天晚间还需要继续关注美债和美股，如果持续下杀，还会推动全球风险资产risk off。 分板块来看，今天上涨的板块只有一个，公用事业；跌幅超过1.5%的板块有18个，分别是有色、银行、军工、休闲服务、采掘、农林牧渔、钢铁、化工、非银、食品饮料、建筑材料、汽车、房地产、综合、轻工制造、交运、机械设备和电气设备。几乎是无差别地下杀。其中，有色、银行、军工、休闲服务和采掘跌幅超过3%，有色、银行和采掘属于近期涨幅较大的板块。 在最近的复盘里，我们也有讲过，抄底价值白马的利弊，坏处是系统下跌的时候会跟着指数一起下杀，提供流动性，好处是反弹的时候，反弹幅度可能很大。利弊都很明显。 如图三所示，今天小市值指数表现出了很强的韧性，该指数有2600只股票，收盘收涨0.23%。上一轮行情中，成长白马压着小市值指数打了大半年：成长白马一路向上，小市值指数持续杀跌。大半年的分化行情给两个板块之间挖了一个巨大的沟。当成长白马股遭受流动性压力的时候，小市值指数并没有什么流动性压力，因为基金持仓的小市值股票已经不多，没什么好卖的。 因此，risk off带来的压力主要是白马股扛了，价值白马和成长白马各承担一些。小市值指数主要是情绪影响，但日内就消化了。 对于白马股而言，除了第一重反身性之外，还要承担另外一重反身性，即基金净值下跌会导致赎回，赎回会导致基金净值进一步下跌。 存在某个特殊机构适时地向市场提供流动性变得极其重要，类似于2015年的某队。 在这种情况下，很多手里有头寸的投资者会想着抄底。我的建议是，如果你是冲着XX股票的估值便宜去的，我劝你收手，流动性不是这么用的。 在这种极端的行情里，真正重要的因素只有两个：1、流动性；2、风险偏好。小市值指数已经现身说法告诉我们，估值不是问题，只要跟白马股做流动性上的切割，它们完全可以独善其身。 事实上，某队救市的思路也是一个救流动性的思路，没人会想着救指数。 那么，大资金如何救流动性呢？投资者手里有钱——流动性，唯一的问题就是他们被下跌吓住了，不敢下场。因此，市场的流动性转不起来，表象就是市场成交量不行。一个主力再有钱也不能自己把所有砸出来的筹码都吃掉，他要想办法让整个市场转起来。那怎么让社会资金转起来呢？用盘中拉升假象，骗社会资金入场。 以今天的走势为例（图5所示），早盘大幅度低开，9点45之后，主力开始拉升，指数反弹，这时候抄底资金会进来，一直拉到10点半，然后，大家开始一起慢慢出货；出到下午两点，看到市场又不行了，没啥承接盘了，再拉一下，抄底资金又接了一波。 这样操作的好处是有倍数效应，一块钱的资金可以带动更多资金来接盘，而不是，拿自己的钱硬接。 二者是有本质区别的。 如果我们看透了这一点，就能明白。即便有主力资金救市，人家维护的是流动性，并不是点位，点位是维护不动。 从投资者的角度来看，一部分人拿便宜来骗自己，早早地把自己的流动性交了出去；另一部分觉得自己是短线高手，人家稍微拉升一点，也把自己的流动性交了出去。 事实上，在这种行情里，你抄什么票关系不是很大，不要老是跟自己讲中微观逻辑。要紧的东西只有一个——流动性。 在流动性最便宜的时候，获得流动性；在流动性最贵的时候，出售流动性。 虽然现在市场存在流动性压力，但总体而言，流动性还是运转得起来的。这时候卖什么流动性呢？如图6所示，只有流动性出大问题的时候，才值得出手，放弃自己的流动性，否则，急什么呢？ 对于做空股指期货的投资者而言，流动性也是最重要的因子，平仓的绝佳时点是流动性最差的点，一旦流动性出拐点，就要赶紧跑路了。 所以，抄底千万别盯着价格，盯着指数点位，得看得宏观一点，盯着流动性变化，否则，就是送人头的。