2020-12-9，关于202...

2020-12-9，关于2021年年度市场策略 最近，大家都在开策略会，展望2021年的市场策略，想必大家已经看了不少了。在这里我贴一下我的策略。 我的策略和大部分卖方有两个不同： 1、预测和应对之间，更强调应对，所以，我的策略里会有大量的复盘，剖析市场对每一个经济数据、央行操作以及冲击事件的影响，试图获得一种正确的应对方式。然而，卖方报告不同，他们会比较强调预测，即预测系统会发什么牌。这个工作更难，很容易出错，胜率很低。 因此，在因果链条：IF a，THEN b 中，我更偏重这个链条本身，而不是去预测明年的a。 2、既然我的选择是倾向应对，所以，在另外一对儿矛盾中我的取舍就是，宁可要模糊的正确，不要精确的错误。定性的逻辑自恰的分析要好于那些定量的预测，要给意外留出充足的空间。 这个报告开头介绍了两个框架，一个是预期和供需框架，另一个是货币政策中心的框架； 按照这个框架逐月复盘了本年的市场， 1-2月，疫情爆发，利率一步调整到位； 3月，海外疫情爆发，利率进一步调整； 4月，利多出尽的4月； 5月，拐点确立的5月； 6月，陆家嘴论坛重启金融防风险； 7月，股市大涨和供给冲击叠加 8月，供给冲击和存单加价 9月，供给冲击和存单加价 10月，供给衰减和存单加价 11月，内外部冲击扰动 对于未来的债市，我认为，短期有机会，主要来自于3点： 1、供给衰减； 2、存单拐点； 3、社融拐点； 但中长期风险很大，风险点：1、在于经济增长，产业资本抽血；2、通胀；