关于土耳其通胀以及通胀的控制技...

关于土耳其通胀以及通胀的控制技术

土耳其的通胀最近很厉害，已经搞到了20%+，但是，他们的总统比较奇葩，死活不愿意用加息作为控制通胀的工具。 他给的理由很奇葩，认为加息导致借贷成本上升会迫使生产者将成本转嫁给消费者，从而加剧通胀。 （ps：这种碎片化的解释方法其实很流行，很多老百姓都可能这么想） 事实上，加息控制通胀已经是央行实践中的一个常识——知其然。 那么，为什么加息能控制通胀，又要加哪个息呢？——知其所以然。 要回答这个问题，我们回到我们的模型，如图二所示，在根循环里，货币和资产是个对偶，在这里我们可以换成实物。 系统里有两种对抗的力量，一种是风险偏好，货币换资产，另一种是流动性偏好，资产换货币。 土耳其货币超发现象十分严重，即货币增速很高，如图三所示，M2同比增速一度飚到40%+，所以，持有货币有很大的机会成本。 于是，该国的风险偏好vs流动性偏好彻底走向失衡，大家都不愿意拿货币，拿到一笔资金之后，迅速地把它换成资产&实物。 这种无限度追逐实物的行为，导致了恶性通货膨胀。 所以，遏制通胀真正的靶点在流动性偏好，需要提高系统的流动性偏好，避免“货币毫无底线地追逐商品的行为”。 那么，央行如何提高流动性偏好呢？有两个办法，1、加息，加银行间隔夜的利率；2、降低扩表速度。 加息的见效速度很快。 但是，土耳其最近有了波奇葩的操作，把隔夜利率降到了13.5%，如图四所示。 于是，通胀变得更厉害了。 土耳其央行降息防通胀的操作像是火上浇油，本来流动性偏好已经很低了，现在更低，本地&外地投资者纷纷用脚投票，想尽一切办法抛售土耳其货币，于是，里拉的汇率也崩了，又迎来了一波快速贬值。 在10月14日的时候，1美元兑9.03里拉，现在已经飙升到了12.67了。 如果土耳其央行继续如此骚操作，汇率会崩的更狠。 说实话，他国的失败案例不是来给我们看笑话的，实际上是一次次代价高昂的压力测试。 土耳其的失败案例告诉我们， 1、通胀的直接原因是流动性偏好失控，本国货币被所有人抛弃，多拿一分钟都不愿意； 2、流动性偏好失控的原因在于央行的资产负债表失控； 3、矫正的办法有两个，1、加息；2、降低资产负债表扩张速度； 4、加息加的是银行间隔夜利率； 最后，祝愿土耳其能早点恢复正常。