关于美联储12月会议纪要 议...

关于美联储12月会议纪要

议息会议是在2021年12月15日开的，当时的决议是： 1、美联储加速taper，将每月资产购买规模减少300亿美元（ps：此前为每月减少150亿美元）； 2、基准利率维持在0-0.25%不变； 3、美联储点阵图显示，预计2022年美联储将加息三次，2023年加息三次； 其中，最关键的是鲍威尔表示，不支持在taper时加息。 昨天fed公布了12月份联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议的纪要文件。会议纪要显示，与会者指出，考虑到经济、劳动力市场和通胀前景，可能有必要提前或以快于此前预期的速度提高联邦基金利率。与会者指出，如果经济前景发生变化，委员会应继续准备调整购债速度。 与会者还指出，在开始提高联邦基金利率后，相对较短时间内开始缩减美联储资产负债表规模可能是合适的。许多官员表示，缩表速度可快于上一个周期。 这份会议纪要表明，这帮官员实际上更加鹰派。让市场倍感担忧的是以下两点： 1、进一步加速taper； 2、加息之后缩表； 第1点： 鲍威尔已经明确表态了，不支持在taper时加息，但是，这句话有个bug，他们可以进一步加速taper，这样一样可以让加息提前——本来的预期是2022年q1之前不加息。 第2点： 市场一开始的预期是加息时，fed就不动资产负债表了，但是，会议纪要显示，有人希望加息之后缩表，也就是fed资产负债表扩张速度降低至负值。 在2021年12月16日，我们发过一篇文章介绍这些技术性的细节《 》 这份会议纪要挺鹰派的，有两个负向的预期差，一个是关于节奏的，另一个是关于力度的。 如图一所示，本来市场的预期是： 1、花一个季度从A到B；2、今年的主要路径是从B到C； 但是，这份会议纪要展现了两种可能性： 1、更加快速地从A到B；2、今年可能还有C到D； 如果系统真的走到了D点，那么，系统的流动性偏好会上升得更高（如图二所示）。 所以，昨晚美国资本市场就反馈了： 1、债券收益率大幅上行，10年美债到了1.7%； 2、股票杀跌； 3、道指下跌更少，纳指下跌更多； 未来美国资本市场基本上会按照这个路径去跟踪，A到B的速度，今年有没有C到D。 下面讨论一下对国内的影响：fed的操作能否传导到国内，取决于咱们央行的操作——跟不跟？大概率是不跟的，咱们的货币政策还是比较独立的，今年换届，经济景气度还没轰起来。 但是，不妨碍国内投资者先照猫画虎抄美国投资者，你债券收益率上得多，我就少上一些；你成长切价值，我也切一些。 最后，再次提醒大家，对于fed的操作以及国内央行的操作，一定要有一个解读框架，一定要从央行调控流动性偏好的角度去思考这个问题，外面那些泛泛的解读只会让你觉得混乱。 其实，一点都不乱，老美那帮投资者很精，至少比我们国内这帮子精得多。