2021-8-5，债券市场， ...

2021-8-5，债券市场， 今天债券市场继续上涨。 30年国债210005下行2.0bp至3.3725%，10年国债210009下行1.0bp至2.8%，10年国开债210205下行3.25bp至3.195%，5年国债210002下行1.0bp至2.63%，5年国开债210203下行2.5bp至2.915%，3年国债210004下行0.5bp至2.515%，3年国开债210202下行1.5bp至2.675%，2年国债200009下行1.0bp至2.465%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为90.75bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差低于中值，该段收益率曲线偏平坦。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为33.5bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差低于中值，该段收益率曲线偏平坦。 今天央行开展100亿逆回购，有300亿逆回购到期，净回笼200亿。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量4.17万亿，加权平均价格1.74%；7天成交量4457.8亿，加权平均价格2.01%。交易所回购GC001加权平均利率下行10.3bp至1.911%，GC007加权平均利率下行6.0bp至2.009%。 存单方面，一年国股存单下行2.5bp至2.655%。比一年MLF利率的2.95%低29.5bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在36.16bp，比中值的40.00bp低3.84bp，收益率曲线偏平坦。 今天资金面宽松，银行间隔夜加权继续低于2%，七天加权低于2.2%；本周到期存单4155亿，目前发行3988亿，净融资额为负的167亿，短端资产荒继续；今天一年国股存单的报价在2.65%；受这几方面因素的影响，一年国股存单利率下行2.5bp至2.655%。 国债期货方面，十年国债期货主力合约T2109高开高走，最高涨0.30%，收盘涨0.27%至100.55 。 今天债市的上涨有多方面原因： 1、资金面宽松，银行间资金利率下行； 2、疫情带动情绪； 3、信用风险事件传言； 核心还是因为债券净供给较少，资产荒情况继续持续。政府债净供给少+信贷不给力，带动银行存单净供给少，整个收益率曲线资产荒。 政府债净融资方面，下周的到期量为1597亿，已经公布的发行量为1970亿，净融资为373亿，仍然比较少。 今天晚间爆出消息，发改委下发通知，要求地方做好今年下半年和明年上半年专项债项目准备工作。各地要在10月底前将一批符合条件，已经完成前期工作的项目录入重大项目库，确保这批项目尽快开工建设的条件。 这个是zzj会议的“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”要求的具体落实。 预计这个消息会对股市和债市造成一定的影响，不过都是预期上的——宽财政的逻辑进一步夯实。 对于债市，现在面临两方面的力量：1、下周的净融资可能还是不太给力，预计很难突破2000亿；2、发改委的这个通知进一步强化了财政托的预期。 一个是当下的现实，另一个是未来的预期。 有可能明天债市还是偏交易现实，毕竟四处都在嚷嚷着资产荒，收益率真正大幅度调整还是需要供需对比的改变——净融资真正上量。本周2000多亿的净融资还是解决不了多少问题的。 未来需要关注的点还是在财政方面，最重要的是净融资，毕竟有钱才是干项目的必要条件。 ps：地方政府债每天的披露文件如图7所示。