2021-6-28，债券市场，...

2021-6-28，债券市场， 今天债券市场下跌。 30年国债200012上行2.0bp至3.685%，10年国债200016上行1.5bp至3.1225%，10年国开债210205上行1.5bp至3.528%，5年国债210002上行1.75bp至2.9375%，5年国开债200212上行1.75bp至3.225%，3年国债210004上行2.75bp至2.7675%，3年国开债210202上行1.25bp至2.98%，2年国债210008下行0.25bp至2.6575%。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为102.75bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 10年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为46.5bp。该利差的正常区间为20-60bp，中值为40bp。该利差高于中值，该段收益率曲线偏陡峭。 今天央行开展300亿逆回购，有100亿逆回购到期，净投放200亿。 今日资金面边际趋紧，全市场隔夜成交量3.14万亿，加权平均价格1.62%；7天成交量9393亿，加权平均价格2. 84%,14天成交量662亿，加权平均价格3.09%。交易所回购GC001加权平均利率上行148.9bp至4.058%，GC007加权平均利率上行35.0bp至3.7%。跨半年资金利率大幅上升。 存单方面，一年国股存单上行1.0bp至2.9%。比一年MLF利率的2.95%低5.0bp。 短端期限利差方面，一年和3个月国开债的利差在56.19bp，比中值的40.00bp高16.19bp，收益率曲线偏陡峭。 国债期货方面，十年国债期货主力合约T2109早盘高开高走，最高涨0.10%，之后逐步回落，收盘跌0.14%至98.165 。 今天市场下跌的主要原因在于跨半年资金面收紧，利率大幅提升，尤其是交易所，交易所7天加权提高35bp至3.7%。 收紧的原因应该不是超储，应该是银行对非银融出的额度出现紧张，类似于2016年10月之后MPA开始考核银行对非银的融出。 这会导致交易所和银行间出现巨大的价差，银行间隔夜加权在1.62%，交易所隔夜加权在4.058%。也就是说，银行间不缺钱，但是，有些客户没资格借，只能跑到交易所借，交易所是一个场内匿名的市场，没法歧视客户的资格。 于是，一些非银不得不卖券。 政府债净融资方面，下周的净融资额提高到了负的1442亿元，还是负的，发行方面的压力不大。 因此，目前的压力主要是跨半年，政府债净融资的压力是远期压力，短时间没事儿。