2020-5-25，债券市场 ...

2020-5-25，债券市场 今天债券市场又崩了，差不多把上周五涨得又给跌回去了。 十年国开活跃券190215上行6.7bp至3.0575%，五年国开活跃券200203上行8.6bp至2.39%，三年国开活跃券200202上行8bp至2.02%。 市场真的很脆弱，周五债市刚大涨，周一紧接着就大跌。 再次教育大家，别做空，也别做多，危险！ 今天债市情绪崩盘开始于早盘资金面紧张，这几天缴准叠加大量的发行，把市场的流动性抽了个七七八八。市场巴望着央行做公开市场操作，结果毛线都没有。 于是，资金变紧，一年存单收益率快速上行，今天民生银行一年期存单飙到了1.8%，而五月初的时候，一年存单的收益率在1.6%附近，这波上行大概有20bp。 不难想象，如果明天央行还不做omo，市场的资金利率还有可能往上走，这将带着长端利率继续向上。 今天还有一个比较大的事情，5年的农发债发飞了，中标利率2.5725%，估值只有2.47%，直接导致5年期农发债二级市场上了11.5bp至2.585%。 此外，今天央行还跑出来diss“缩表论”，这个表态偏ying。 本周债市的可能利空有这么几个： 1、央行不放OMO； 2、明天的BCI数据继续处于回升通道； 3、本周天量的地方债发行。 再回过头梳理几个主要的链条： 1、基本面复苏通道——利空； 2、货币政策拐点——利空； 3、社融增速上升通道——利空； 4、通胀下行通道——利多； 5、外部环境紧张——利多； 目前，4和5没有演化成主流逻辑。