2019-11-25，论仓位控...

2019-11-25，论仓位控制和基本面研究的结合 当市场走势和基本面的趋势保持一致的时候，我们就可以很好地保持数据依赖：高频数据向好，持续持有；高频数据向差，不参与。 但是，信息是稀缺的，基本面研究也总有照顾不到的关键因素。当这种情况出现的时候，我们会发现，即使某只股票的高频数据没问题，但是，它的股价走势依然会出现问题。 这时候，我们不应该再固执地坚持“数据依赖”，而应该对市场的变化做出一定的反应。也就是说，在数据依赖有效的时候，我们把权重更多地放在“预测”上；在它失效的时候，我们不应继续固执“预测”结果，而应该把权重转向“应对”。 那么，市场下跌的时候，最有效的办法是什么？减仓！ 我们不应该把自己捆在以前的“预测”结果上，而应该转向灵活的仓位应对！ 预测式的办法一定是逆势加仓；应对式的办法一定是顺势减仓。 接下来，就有第二个问题，减仓要遵循怎样的原则呢？非对称的原则。 举个例子，对于某一只股票，我们分成十份买入，每上涨一些加仓一部分，直到股价达到顶部。这时候，每一份的成本是不一样的，因此，他们的浮盈比率也是不一样的——最早买入的那一份浮盈比率最高，最后买入的那一份浮盈比率最低。如果我们再随着股价的下跌周期减仓，假设最先卖掉的那一份是最后买入的那一份，以此类推——后入先出。 按照这个办法，我们就可以得到一个一般性的结论：在加仓速度给定的情况下，只要退出的速度不是太慢，最后退出还是有盈利的；反之，如果减仓太慢，最后退出的时候反而有亏损。 如图一所示，股价上涨的时候，积累的浮盈为黄色区域，下跌的时候，积累的回撤是绿色区域，最后的实现盈利为S（黄色）减S（绿色）。 更为一般的情况为连续的情况，实现盈利为左侧包络线下的面积减右侧包络线下的面积，图二为加速减仓的情况，最终实现的盈利为两侧红色面积的相加；图三为慢速减仓的情形，最终实现的盈利为红色面积减掉绿色面积——这种情形是亏损的。 综上所述，这种交易模式就是左侧靠预测——快速加仓，右侧靠反应——以某个合适的速度减仓。 最极限的情况是：底部把仓位加满，顶部把仓位全部减掉，实现盈利为红色的矩形。可是，这种情况又极度依赖于预测，要求预测分毫不差。 事实上，我们是无法做出如此出色的预测的。我们只能容忍一些预测的模糊，顺着市场的价格调整仓位，以弥补信息的不足。 最终一笔投资盈利的大小应该取决于下面三点因素：1、预测的准确性（基本面的把握）；2、仓位反应的灵活性（退出机制的把握）；3、市场流动性。三者各处一端，它们会组成一个三角形，三角形的面积代表最终可能实现的盈利。