2019-10-30，今天平安...

2019-10-30，今天平安银行大跌2.84%，盘面上没有任何利空，它的三季报早就出完了，想必很多人都有些懵逼。 到底怎么回事呢？故事的逻辑很迂回。还是看关键指标NIM的潜在变化。 股份制银行的存款都不好，他们现在已经形成惯例，通过发行同业存单（NCD）的方式补充负债。 平安银行的存款负债占比是70%左右，所以，大概需要有20%的负债用同业资金来填，其中，很大一部分是同业存单。 然而，近一段时间，由于猪肉涨得太猛，通胀预期很高，所以，央行的货币政策有些暧昧。市场预期中的定向中期借贷便利（TMLF）迟迟没来。所以，短端资金成本大幅度上扬。3个月的资金成本大概上行了20bp。 于是，我们的问题就变成了算术题，平安银行大概有20%的负债的成本会提高20bp，那么，它的平均负债成本会上升多少bp？答案是4bp。 再进一步推理，平均负债成本上升4bp，那么，NIM将会收窄4bp。 最后，市场开始对这个东西定价，一顿砸。 只要央行不做TMLF，并向市场传达愿意继续保持短端资金利率宽松的信号，短端资金利率成本就会持续升高，压制这些股份制银行的股价。 为什么大行的股价不受影响？反而上涨？因为大行的存款很好，譬如工行的存款比率是87%，属于资金的融出方，反而受益。 一般来说，市场是很有效的，尤其是对于一些蓝筹。看到市场价格剧烈波动，我们需要沿着主线头找出一个解释。只有不断地通过解释波动，我们才能真正地了解这个市场是如何运作的。 单纯地看K线，武断地说，它涨多了，需要调整了，永远不会形成经验积累。