2020-3-17，关于全球的...

2020-3-17，关于全球的流动性问题 最近，全球股市大跌，一直在琢磨背后的机理，这几天才找到一个自己觉得还说的过去的解释。 居民有一个意愿的安全资产/风险资产的配置比率，当实际安全资产/风险资产的比率低于意愿的时候，居民之间就会竞争安全资产。在安全资产给定的前提下，这种再平衡会通过风险资产的下跌来实现。 与此同时，etf和对冲基金会制造大量的资金池，把安全资产和风险资产捆在一起，形成更大量的风险资产，其实，这也是一种杠杆。在危机模式下，这些资产需要分离，而且是很迅速的分离。 安全资产和风险资产的混合降低了整个系统安全资产的比率，当居民资产再配置压力到来的时候，系统会面临很大的解杠杆的压力。 这时候最有效的手段就是央行下场吃进etf，置换成基础货币。但是，美国面临很大的法律挑战。 目前的现状就是美联储只能下场买债券，但这远远不够，这种方式对改变系统安全资产/风险资产的比率影响很小，系统还是只能靠股票下跌形成平衡。但股票下跌激起的恐慌会进一步推高居民意愿的安全资产比率。所以，单纯靠系统自动恢复，不但时间漫长，还会让系统崩溃。 很多细节的推导就在刚发的这篇文章里《 》