2020-2-23，关于风格切...

2020-2-23，关于风格切换 最近，zzj开会了，财政政策和货币政策方面的主要说法是，积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用，稳健的货币政策要更加灵活适度。 更加积极，更加灵活。 抓手方面提了，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度。 整体看来是财政为主，货币为辅的套路。 如果货币政策配合得好，无风险利率应该会略微向下；如果货币政策配合得一般，无风险利率应该是向上的。 等经济数据真的企稳反弹，无风险利率会向上。在信用利差压不动的情况下，整体贴现率应该向上。 随着经济的反弹，价值股的行业趋势会向好，所以，g会提升。最终的结果是r-g降低，价值股表现较好。 但是，短期经济变化，对成长股总体不存在行业趋势变好或者变差，他们平均的增长率已经被内化到久期里，是遥远的未来的事情。所以，经济向好，最终导致r提升，压制成长股的估值。 再回顾一下公式，dV/V=d(r-g)*久期 所以，是否财政刺激，刺激是否带来实际效果，才是风格切换的核心。