关于汇率对国内降息空间的约束

最近，人民币持续贬值，很多人开始讲，汇率贬值约束了国内货币降息的空间。这其实是一种挺片面的理解，这种理解只看到了一半问题。 事实上，对中国来说，有两个利率，一个利率是对内的，主要看一年存单利率；一个利率是对外的，主要看一年存单利率和人民币对美元的掉期点。

如上图所示，我们可以按照一年存单利率+外汇掉期收益的方式合成这个利率。对外利率一直在亦步亦趋地跟随联邦基金利率变动 ...