2021-4-23，关于外资的...

2021-4-23，关于外资的配置逻辑以及调仓 对于大型主权基金而言，他们什么国家的股票都投，而且，是用权重表达自己的观点。 当某些关键变量发生变化时，他们会用权重变化表达自己的观点——调仓。 调仓这种事情，对大资金来说很普遍。我拿债券举例，如果我看着经济数据较好，看收益率曲线走陡峭，我会卖出10年国债，买入2年国债。尽管我认为2年国债的绝对收益率水平有点低，但是，我只要保证调仓后我的久期不变就可以。 也就是说，我的调仓是对一个相对量发表看法，我看的是两个不同标的的比较。 主权基金的调仓也是类似的，他们可以卖出俄罗斯的股票，买入中国的股票，只要保证EM（新兴市场）总仓位不变就可以了。 一般来说，能触发这种操作的原因主要有两类，1、经济基本面类的，中国的经济相对于俄罗斯更强；2、政策类的，俄罗斯加息了，中国没加。 最近导致主权基金调仓的触发因素的确存在，1、中国一季度经济数据很好；2、很多新兴国家加息了。 在这种框架下，他们调仓的时候根本不会去考虑俄罗斯的股票是不是卖丢了，中国的股票是不是买贵了。他们要的是一个目标仓位比率，交易只是实现目的的手段罢了。 尽管还可能有其他的解释，但总体而言，我还是倾向于主权基金调仓这个解释，各种迹象都对的上。 不得不承认，海外资金对国内资本市场的影响越来越大。