2021-3-29，股票市场，...

2021-3-29，股票市场， 今天股票市场小幅震荡。 上证50指数上涨0.23%，沪深300指数上涨0.18%，创业板指下跌0.42%，创业板综下跌0.31%，万得全a上涨0.19%，中证1000指数上涨0.40%。 今天万得全a上涨0.19%至5247.98点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差1.16%，距离震荡区间上边缘的5400点相差2.82%。 今年以来，上证50指数下跌2.83%，沪深300指数下跌3.15%，创业板指下跌7.83%，创业板综下跌8.39%，万得全a下跌3.21%，中证1000指数下跌4.81%。 上证50指数累计跑赢创业板指5.0%，中证1000指数累计跑赢创业板指3.02% 今日沪深两市成交7463.69亿元，前一交易日成交7377.72亿元，放量85.96亿元。 根据我们最新的流动性分析框架《 》，我们流动性分析的重点转向机构行为，选择的指数为沪深300指数，因为这个指数包含了机构的绝大部分持仓，这个指数包含标的的市值在48.8万亿，万得全a在85.3万亿。 万得全a剩下的一个重要部分是小股票，这个我们用小市值指数，市值在12.2万亿。沪深300和小市值指数的持仓合计是61万亿，占比71.5%。 3月8日之前，机构主动卖出，导致了两个后果，1、从散户那里回笼资金；2、风险资产价格下跌。这导致机构的平均资金比率（L/P)快速上升。最终场内的部分机构，现金比率超标，接近风控上限。在3月9日，沪深300打出新低4918之后，指数迅速反弹，之后震荡向上。 这个过程导致了三个结果，1、向散户购买风险资产导致机构间流动性减少；2、基金客户赎回；3、股价上升；前两个力量减少L，后一个力量增加P。这导致机构间平均资金比率快速下降。很多机构的资金比率水平低过了自身的流动性偏好，于是，新一波卖出开始。 这波下跌持续的时间不算长，沪深300指数在3月25日达到了新的地点4883，重新启动了3月8日之后的过程。 今天是沪深300指数反弹的第二天，机构间的资金比率被3个力量快速消耗，反弹的力度已经开始减弱。 什么时候重新下跌以及下跌是否能创新低，主要看基民赎回的力度。 关于赎回的力度，我们可以参照一些etf份额减少的情况，譬如，鹏华中证酒ETF，3月26日，白酒指数大涨3.95%，etf份额缩水3.43%，今天白酒指数继续上涨2.38%，大概率份额会继续缩水。 不难推算，基金赎回带来的机构间平均资金比率的下滑是不低的。 3月10日以来，白酒指数累计上涨了17%，14个交易日打了一波不错的反弹。背后的推手主要是流动性。在前一波下跌的过程中，客户赎回的量并不是很大，因此，机构的卖出很快就触到了现金比率的隐形红线，机构重新配置的力量带来了一波快速的反弹。 谁都知道这种反弹是不可持续的，客户的赎回行为最后会结束这波反弹。根据最新的流动性框架，赎回最后会导致白酒指数跌穿前低。（在这里我们设置一个有待检验的点） 更为精粹的茅指数，今天也表现得很平淡，该指数最高涨1.49%，收盘涨0.13%。 此外，今天代表小票的小市值指数也很平淡。全天上涨0.04%，今年以来下跌0.84%，是a股表现最好的市场容量较大的指数。 分板块来看，今天涨幅超过1%的板块有8个，分别是采掘、军工、食品饮料、休闲服务、公用事业、建筑材料、钢铁和化工。其中，采掘是因为神华的大笔分红，神华涨停，带动指数涨了4%+，跟其他人关系不是很大。 今天万得全a收在5248，高于中枢5188大约60点，处于正常的波动区间。