2021-3-4，股票市场， ...

2021-3-4，股票市场， 今天股票市场大跌。 上证50指数下跌2.85%，沪深300指数下跌3.15%，创业板指下跌4.87%，创业板综下跌3.58%，万得全a下跌2.54%，中证1000指数下跌1.81%。 今天万得全a下跌2.54%至5412.28点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差4.32%，距离震荡区间上边缘的5400点相差0.23%，即将跌入去年下半年的震荡区间。 今年以来，上证50指数上涨1.87%，沪深300指数上涨1.33%，创业板指下跌3.86%，创业板综下跌5.07%，万得全a下跌0.18%，中证1000指数下跌3.18%。 上证50指数累计跑赢创业板指5.72%，中证1000指数累计跑赢创业板指0.67%。 今日沪深两市成交9638.72亿元，前一交易日成交8519.99亿元，放量1118.73亿元。 分板块来看，今天上涨的板块有3个，分别是钢铁、公用事业和采掘，其中钢铁板块大涨1.79%，行业走独立行情，主要是因为钢铁产业二次供给侧改革的预期。 今天跌幅超过2%的板块有12个，分别是电气设备、食品饮料、休闲服务、有色、医药、化工、家电、汽车、电子、机械设备、计算机和轻工制造。其中，电气设备、食品饮料和休闲服务分别大跌5.92%、4.92%和3.92%，这三个板块是前期抱团的主要方向。 今天抱团指数茅指数继续大跌4.86%，吐掉了今年以来所有的涨幅，收跌0.59%。 最近光伏、风电板块大跌，主要原因在于行业出利空，能源局近期发布了有关新能源并网政策，意味着光伏、风电项目不会是无限量接入。今天隆基、通威和阳光电源均大幅杀跌。 这意味着本来赛道明确的成长白马，遭遇行业不确定性，将面临着戴维斯双杀。 事实上，对于高位成长白马而言，最大的风险就是此类的风险，本来成长白马，赛道好，护城河深，未来现金流确定性高，在宏观因子的推动下，估值屡创新高。在这种情况下，遭遇行业不确定性，对个股的打击是致命的。 今天这一跌，想必扬言抄底成长白马的人会减少，三类资产的利弊变得很明确： 1、价值白马：利，宏观因子对路，市场反弹时，反弹大；弊，基金也会重仓，成长白马带来流动性压力的时候，也会被砸； 2、小票——黑马：利，基金持仓少，流动性隔离，下跌的时候只受情绪影响——risk off，不受流动性影响；弊，市场反弹的时候，也不会有多大反弹，也只会受情绪影响——risk on； 3、成长白马，估值太高，基金抱团的重灾区，散户赎回的时候，有可能触发“赎回——基金净值下跌——进一步赎回”的恶性循环。这是一个遭受三重压力的板块：1、宏观因子不对路子；2、估值太高；3、交易结构差，潜在流动性风险巨大。 那么，如何判断何时成长白马对大盘的影响结束呢？通过观察茅台的估值。观测茅台十年以来的动态pe，40倍pe都是比较罕见的时候，这一波市场情绪把它打到了最高70倍，目前虽有回落，但整体上还在57倍，大家掂量着看吧。支撑70倍pe的三个条件：1、低通胀；2、低增长预期；3、高风险偏好，都不具备了。不要再拿价值投资骗自己了。 价值投资是指按照合理的估值长期持有成长白马，赚取期限利差溢价。这篇公众号文章《 》对这个问题有详尽的解读，抱团的根子在宏观因子，不同的宏观环境下，大家抱不同的团。 如图6所示，今年以来，涨得最好的三个板块分别是钢铁、银行和有色，这些都是价值白马方向，偏好的宏观因子是高通胀和中低增长，市场会往这几个方向抱。 但这些板块未必会像当初白酒、光伏、医药那样好，毕竟那时候流动性环境更好，风险偏好更高。 当下的流动性大环境变差，市场的风险偏好减弱，价值白马时不时还要被成长白马带来的流动性冲击拖累。这是需要注意的地方。 此外，选价值白马的时候也要看估值，否则，波动也会特别巨大。 小票方面，今天依然表现出极其强的韧性，小市值指数表现亮眼，全天只跌了0.38%，中证1000表现较差一些跌1.81%，但已经远远好于上证50、沪深300和创业板指。 小票的利弊很明确，经济差的时候，只有较强的防守性，白马股们跌，跟小票关系不大；只有当经济比较好的时候，小票才有很强的进攻性。小票当道，白马萎靡的行情，可以参考2013年和2014年上半年。 总而言之，宏观因子，对风格极其重要，不要乱上头，乱抄底。