2021-2-24，债券市场，...

2021-2-24，债券市场， 今天债券市场小幅震荡。 30年国债200012上行0.75bp至3.805%，10年国债200016上行0.5bp至3.2675%，10年国开债200215上行0.25bp至3.74%，5年国债200013下行0.5bp至3.04%，5年国开债200212下行0.5bp至3.405%，3年国债200009下行1.5bp至2.865%，3年国开债200207下行2.5bp至3.165%，2年国债200018下行1.75bp至2.7325%。 长端收益率上行，短端收益率下行。 期限利差方面，30年国债活跃券和2年国债活跃券的利差为107.25bp。该利差的正常区间为80-120bp，中值为100bp。期限利差再度走阔，高于中值的100bp，收益率曲线偏陡峭。 1月时，因为资金宽松，2年和30年国债最陡峭到过117bp，这一波通胀预期再度使得收益率曲线陡峭。2011-2012年期间，通胀使得2年和30年国债利差大幅度走阔，这个利差最高在7月中旬，大概是在185bp，所以，不要不把通胀当回事儿。 正常货币政策框架下，2年和30年国债的利差到120bp顶天了；但在通胀环境下，这个利差是有可能到185bp的。 今天央行开展100亿逆回购，无逆回购到期，净投放100亿。 今日资金面宽松，全市场隔夜成交量3.00万亿，加权平均价格1.55%；7天成交量4218亿，加权平均价格2.33%。今天交易所回购加权平均价格在1.952%，低于2%。 一年存单方面，一年国股存单的估值下行1bp至3.16%，高于一年mlf利率2.95%达21bp；二级方面，大行存单成交在3.12-3.15%，国股存单成交在3.15-3.17%；一级方面，存单到期日在周末，买盘情绪不高。 国债期货方面，十年国债期货主力合约T2106冲高回落，最高涨0.17%至96.855，收盘涨0.02%至96.715 。 今天债市受多股力量影响： 1、资金面宽松，短端下行幅度较大； 2、股市大跌，risk off，推动债市上涨； 3、下周发行3年和7年国债，分别发570亿，合计1140亿，偏中性； 4、两会预期，赤字和地方债发行量行将落地，市场担心超预期，偏空； 5、通胀预期，铜价和油价继续维持高位，偏空； 最终的综合结果就是，短端收益率下行，中长端收益率上行。