2020-12-21，债券市场...

2020-12-21，债券市场， 今天债券大幅反弹。 30年国债200012下行1.75bp至3.8125%，10年国债200016下行2.5bp至3.26%，10年国开债200215下行4.0bp至3.635%，5年国债200013下行3.25bp至3.0575%，5年国开债200212下行3.75bp至3.315%，3年国债200009下行4.0bp至2.945%，3年国开债200207下行4.0bp至3.075%。 今天央行开展100亿7天和1000亿14天逆回购操作，有200亿逆回购到期，净投放900亿。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量3.79万亿，加权平均价格1.53%；7天成交量2712亿，加权平均价格2.23%。 今天一年国股存单的估值与前一交易日持平，在3.01%；二级方面，1Y 大行券成在 3.00%，股份制券成在3.00%-3.03%波动不明显；一级方面，9M 期限，大行股份制 2.85%发行，但提价意愿不强烈，募集寥寥；1Y 期限，个别大行 3.0%限量发行，募集到一定需求。 影响今天债市的力量有两股：1、央行开始净投放，呵护跨年资金，导致中短端利率债下行明显；2、海外新冠病毒变异，影响市场预期，导致国内长端收益率向下，尾盘的时候，欧股跌幅加深，长端收益率下行更明显。 从格局上来看，短端的确定性很高，量比较充足，一年存单的价格大概维持在3.0%附近；长端的不确定较大，一方面是供给力量未知，另一方面是大宗价格上涨带来的通胀预期。 只不过短期有两个利好因素，一个是50年国债招标结果很好，展示了很强的配置力量；另一个是海外新冠病毒变异，影响国内市场预期——油价大跌，外股大跌。 这两个利好因素打通了短端收益率向长端传导不畅的局面，今天10年现券收益率大幅度下行。十年国开活跃券下行4bp至3.635%。基本上回归到了2019年通胀冲击之后的正常区间——3.60%上下。 此外，还有一个问题，海外冬季疫情能让十年国开债的收益率下多少呢？可以参考，3月5日前后收益率的走势，算得宽一些，从3.2%下到3.02%，大概是18bp；窄一些大概是个3.2%到3.1%，也就10bp。考虑到学习效应，以及这一波的影响没有那么大，那么超预期，估计也就5bp上下，对国内冲击的时间也不会太长。