2020-12-15，债券市场...

2020-12-15，债券市场， 今天债券市场上涨。 30年国债200012下行0.25bp至3.835%，10年国债200016下行0.75bp至3.2775%，10年国开债200215下行1.5bp至3.6825%，5年国债200013下行3.0bp至3.0875%，5年国开债200212下行2.75bp至3.3675%，3年国债200009下行2.0bp至2.99%，3年国开债200207下行2.0bp至3.15%。 今天收益率呈现陡峭化下行的态势，长端下行幅度较小，短端较大。 今天央行做了9500亿一年期mlf，7号有3000亿到期，16号也有3000亿到期，净投放3500亿。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量3.62万亿，加权平均价格1.44%；7天成交量3423亿，加权平均价格2.35%。 今天一年国股存单的估值下行14bp至3.03%，一把调整回正常区间；二级方面，一年股份制银行存单成交在3.0-3.03%；一级方面，9m 股份制回调至 2.90%需求清淡；1y 国股大行在 3.00%，需求较好。 今天1年期存单利率普遍下行了15bp左右，但是，传导效应并不好，3年、5年、10年下行幅度都不大，30年下行幅度更小。30年国债一年存单利差走阔至86bp。 今天的国债期货也走出了高开高走，冲高回落的架势，最高涨0.28%，收盘涨0.14%。这个走势是让人失望的。 曲线走陡峭化，归根结底是有两个原因：1、较差的地方财政状况导致年底存在一些意外的供给，以及明年可能超预期的国债供给，安徽的文已经给了市场一个警钟了；2、不知道何时发作的通胀预期，目前的经济状况总体不错，明年注定有通胀，读数多少不确定。 受制于这两个原因（尤其是前一个），利率的传导出了大问题。 十二月五号那篇《 》文章认为债市有机会是站在两个假设上的：1、央行把存单利率回调到正常化的水平；2、利率债供给衰竭； 现在的问题是第1条已经兑现了，用短期债券做多债市的人很爽，哑铃策略中短端部分也获利了，想要继续赚钱，需要向下的超调，对于这个我没有太大的信心；第2条被安徽财政厅那个文证伪了，今天长端表现不佳，主要就是这个原因，未来的机会也就是看看18号50年发的如何，以及保险公司开门红之后配置力量如何。 因此，基于1利好兑现以及2利好miss，我对债市的看法转为中性——在安徽文落地之前我最乐观，在今天之前我较为乐观，现在我彻底转为中性。 也别怪我出利好说一些丧气的话，框架决定，我只能跟着牌走，尊重市场，说实话。 唉，我今天已经码了太多字了，脑子有些转不过来了。