2021-1-6，债券市场， ...

2021-1-6，债券市场， 今天债券收益率震荡下行。 30年国债200012下行0.25bp至3.7175%，10年国债200016下行1.25bp至3.12%，10年国开债200215下行0.75bp至3.52%，5年国债200013下行1.75bp至2.9125%，5年国开债200212下行1.75bp至3.215%，3年国债200009下行3.0bp至2.82%，3年国开债200207下行2.5bp至2.955%。 今天央行开展100亿逆回购，有1400亿到期，净回笼1300亿。 今天资金面宽松，全市场隔夜成交量4.39万亿，加权平均价格0.69%；7天成交量4205亿，加权平均价格1.99%，隔夜加权利率连续n日低于1%。 今天存单的二级成交有些疯狂，一年附近的国股存单利率从2.86%一路下行至2.80%，前一交易日一年国股存单的估值在2.85%，一天下了5bp，市场的确挺疯狂的。一级方面，一年大行的价格在2.84%，一年国股的价格在2.85%，均早早募满。 看国债期货市场，今天的T2103有些波折，早盘T冲高，最高涨0.17%至98.245%，下午跳水一度跌到97.995，后又震荡回升，收盘涨0.03%，至98.105 。 中间跳水的原因是民主党横扫交易，民主党很可能获得美国国会控制权，受此影响，美国十年国债收益率上了7.4bp至1.029%。民主党是要搞大政府那一套，加税收钱，扩大财政赤字印钱，搞基建花钱，他们又热爱环保，所以，新能源可能还会突突。 这样一顿操作的结果就是，美元跌，利率上行，商品涨，成长股跌。 这个事儿影响还蛮深远的，2021通胀超预期基本上板上钉钉了，但市场并不着急交易这个。 国内市场也仅仅反应了一下下，然后，就去交易国内的两个东西了：1、银行间资金利率超级宽松；2、国内冬季疫情。 今天财政部公布了下周三的发行计划，5年期650亿，2年期640亿，合计1290亿，略低于市场原来预期的双700亿。 所以，中性偏利好。 这两天交易下来，想必大家也发现了，弄3年以内的债券加杠杆的策略是占优策略。短时间内，资金保持宽松的确定性大，所以，大家扎堆儿去做确定性，结果就是每天短券利率下行幅度更大，长端下行幅度较小，收益率曲线陡峭化下行。 那么，如何评价短券确定性溢价的定价情况呢？一个好办法就是看一年国股存单和30年国债估值的差，假设一年国股存单的估值在2.8%，30年国债在3.71%，这个溢价大概是91bp。这个溢价的合理区间在80bp上下，如果市场极度渴求确定性，这个溢价也会飙升到很高的水平，去年搞到188bp。目前的水平是偏贵，但不是太贵，反过来看，11月4日的68bp就特别便宜。 如果大家足够怕通胀，又想参与当下的行情，这个利差会持续拉大。 我不知道有多少同业在这个星球里，今天的市场真的惊到我了，一致预期太强了，都在LONG短端资金的确定性。