关于【加息风险】的【信用-利率...

关于【加息风险】的【信用-利率逻辑】

我们之前结合现实讨论了两类风险：1、流动性衰竭的风险；2、不确定性的风险；

今天市场走【加息风险】的缓释，我们正好可以讨论【加息风险】的【信用-利率逻辑】。

成长股都是高pe的品种，久期很大，所以，对货币政策敏感。因此，在加息风险下，他属于类信用债；对称的，低久期的价值品种属于类利率债。

当下的格局是，美联储处于加息周期，掣肘国内的国币政策，市场担心国内货币政策收紧。

今天有两个重要的增量信息： 1、央行公开市场开展2800亿元7天期逆回购操作，市场解读为央行还不想收紧； 2、人民币汇率冲高回落，市场认为其他手段足够解决贬值问题；

另外，全a处于底部区域，于是，成长股来了一波【加息风险缓释的行情】

上午结束，成长大涨2.33%，价值仅仅涨了0.51%，成长大幅跑赢价值。（如图三和图四所示）

但是，最大的赢家并不是成长，而是小市值；小市值继续大涨2.42%，大幅跑赢锚指数。 这是因为4月份的行情也是这么走的，货币政策宽松，成长和小市值都涨，但小市值更好一些。

今天价值股很惨，尤其是前期强势的价值股，保利发展，招商蛇口，兖矿能源和中国神华，都逆势下跌。 如图六所示，三天的角度全a已经收复失地，但是，保利发展，兖矿能源和中国神华分别累积跌7.5%+、5.9%+和5%+（如图七、八和九） 这一类前期强势股成为了【代价】。

这是因为他们是双重利率债： 1、在流动性风险缓释维度，他们是利率； 2、在加息风险缓释维度，他们是利率；

这几天正好赶上，这两个风险的缓释，所以，一直在被当【钱包】提款。不难发现，他们即便没有被自身信用风险杀，这一波基于跷跷板逻辑的杀跌幅度也是极大的。保利发展自高点跌了17%+兖矿能源自高点跌了21%+中国神华自高点跌了近10%。

这几个票有什么信用风险吗？并没有！但是，基于宏观逻辑，他们也可以调整如此大的幅度。

那么，信用风险长啥样呢？可以看看碧桂园和旭辉这种。

最后，这种保利这些类利率品种什么时候会反弹呢？还是要看大环境，最主要是经济有一些起色。 之前他们涨有两个大背景：1、投资者yy大会之后的疫情政策；2、地产政策频出。

综上所述，各类股票我们都要关注，从而获得【一种系统的联动关系】，不难发现，这个关系极其复杂。