关于非美货币之间的相关性和汇率...

关于非美货币之间的相关性和汇率的多边机制

在之前的帖子中，我们有讨论过汇率关系的【多边性】，也就是说，美元对人民币的汇率并不仅仅取决于中美之间的因素，还取决于【其他非美国家】。

这实际上是一个多边博弈。

但是，地摊文学会简单地把汇率想象成双边关系。三吸引子模型实际上刻画的就是这种【简单粗暴】的【双边关系】。

也就是说，虽然三吸引子模型已经有点复杂了，但它依然是一个【简单的抽象】。实际分析中，我们还需要叠加一个【多边博弈】。

之前，我们画了一个图刻画这种多边关系，如图一所示，非美国家的汇率具备相关性。 这就好比一个【拔河游戏】，美国自己是一头，非美国家是一头，双方一起拔河。

那么，为什么非美货币之间具备如此诡异的相关性呢？这是一个很有趣的问题。 今天这个机会实际上也是一个很好的案例，来帮助大家了解【这种动态的相关性】。

美国公布9月的cpi之后，美元指数大幅飙升，之后美元指数有所回落（如图三）。大家有没有想过，为什么每次都有这样的小回落？难道是市场【错误地预期了加息路径】？其实，并不是！

这实际上是因为某些国家央行的【抛售储备的行为】！举个例子，假设日本央行要稳定日元，他会大量【抛售美元】，买入日元，这个行为会导致【市场上美元的供给增加】！ 这既短暂解决了日元贬值的问题，也会短暂缓解【其他货币的贬值压力】。

也就是说，这里存在一个【搭便车机制】使得【非美货币存在相关性】。

事实上，抛售储备只是一个特例，只要一个因素改变【某个非美货币和美元的力量对比】，这个因素都会使得【其他非美货币搭便车】

还是回到【抛售储备】这个容易理解的例子，如果某国央行不想自己抛售美元稳定人民币，它还有一个办法，就是巴望其他央行【抛售储备】，自己搭搭便车。

正是由于搭便车机制的存在，所以，非美央行之间的博弈也是相当激烈的。

如果在某一时刻，非美央行集中抛储备，市场中的美元供给会【大幅增加】，这会使得我们看到【美元指数间歇式的上升然后又回落】，但是，美国货币市场的吸引力依然存在，这会导致市场主体又会【把增量的美元搬到美国货币市场】，这样周而复始。

所以，汇率的问题极其、极其复杂，最基础的框架涉及到： 1、双边的【三吸引子模型】——多资产； 2、多边的博弈模型——多博弈主体； 然后，再把1和2套装到一起，这还没完，还要动态化。

实际上，刻画汇率问题，真心有点艰难。

最后，我们会发现一个很有趣的问题，明明是美国人通胀爆表，其他国家的央行却要给全球提供美元。。。这真是美国的通胀，其他国家的问题。