关于英国央行的扭曲操作和美联储...

关于英国央行的扭曲操作和美联储扭曲操作的可能性

昨天晚上，英国央行宣布：将购买期限超过20年期的国债，每次购债规模将达到50亿英镑

这导致英国长债收益率快速下行，收益率曲线迅速变平坦。

这个操作叫扭曲操作，这个是从最后的【实际效果】来定义的。

实际上，这个操作还有一个名字，叫【加息扩表】，这个是从【如何实现】来定义的。

表面上来看，英国央行购买超长债就可以了。实际情况还要复杂一些。如果英国央行要收益率曲线【平坦或倒挂】，其资产负债表要保持一定程度的扩张。

相关的原理我们在《 》一文中讲过了，这里复习一下， 1、短债的分歧度小，长债的分歧度大，所以，短债对价格型政策敏感，长债对价格型政策不敏感； 2、短债的伸缩性小，长债的伸缩性大，所以，短债对数量型政策不敏感，长债对数量型政策很敏感；

从这个基本原理出发，英国央行要保持【高资金利率，相对低的超长债利率】，最为有效的办法是【加息】+【扩表】。

如果你采用【加息】+【收表】的思路，那么，超长债收益率会上很多。什么意思呢？你的超长债收益率刚被央行买下来，后面很快就被【收表】行为打上去。

所以，英国央行的标准操作模式是：加息+扩表+购超长债。

怎么评价这个操作呢？这是一个【好操作】！符合经济学原理，满足了各方面的需求。 根据我们的《 》一文，抑制持续通胀是要【杀僵尸企业】。 但是，英国政府还想搞一些便宜的融资，于是，他就可以利用【长债】和【短债】的不同特性来操作。在这里，有一点要注意，英国央行的加息节奏得比之前快才行。 僵尸企业主要靠短债融资，英国政府跳到超长债这个【频率段】融资。 这样既能保持对僵尸企业的杀伤力，政府也能借到便宜钱。 所以，这是个好操作，只有你对【资产负债表】和【通胀】的理解到了一定的层次，你才能理解英国央行的这个操作。

昨天晚上，有人开始yy，美联储会不会也这样玩呢？帮美国政府做超长债融资。其实，他们的真实想法是想赌美国的超长债。

说实话，这帮人是属于不懂原理，瞎yy。如图4所示，美联储是要有收表任务的，你如何让美联储做【加息+扩表】？？这不是搞笑吗？？

另外，美联储是能够强行做到【加息+缩表+购入长债】，但是，要产生【压低长债利率的效果】，美联储需要保持相当的【购债速度】。 这会导致什么后果呢？【美元指数飚上天】！！ 因为美联储持续购入长债的行为相当于进一步缩表！美股一定会崩的稀里哗啦的！因为整个金融系统会遭遇【加息+缩表+进一步缩表】的三重暴击！

当然，如果fed实在是看僵尸企业不顺眼，他的确可以采用如此激进的【操作手法】。

可是大家一定要搞清楚，如果美联储真的【加息+缩表+购入长债】，那么，美元指数会进一步狂飙猛进，各国汇率会进一步崩盘。这是你们本来想要的东西吗？？

退一步讲，如果你要的是【加息+扩表】这种较为柔和的场景，倒是一个合理的诉求，但是，这与fed【收表】的大背景是不太相符的。

最后，再次强调一点，我们讨论什么东西，一定要基于【扎实的形式逻辑模型】，不要胡乱地用碎片化的直觉讨论，其实，没啥意义。 经常的结果是，你搬起石头砸自己的脚，你所要的东西并不能给你带来想要的结果。

按照递进的紧缩层级，我们可以对不同的操作模式做如下划分： 【加息+扩表】<【加息】<【加息+收表】<【加息+收表+持续购入长债】