关于美国通胀和加息预期的调整 ...

关于美国通胀和加息预期的调整

昨天晚上美国出通胀数据： 美国5月CPI环比上涨1%，较上月的0.3%大幅提升，高于市场0.7%的预期；5月CPI同比增长8.6%，高于前值8.3%和市场8.3%的预期，创40年来的新高。（如图一所示）

一开始市场有两个论调：1、通胀见顶论；2、经济增长因素权重在增加。 然而，这个数据直接让这两个论调破产。 市场不得不回归旧的主线：1、通胀形势很严峻；2、通胀是主要矛盾；

受此影响，两年美债直接跳升25bp，突破3%，来到了3.07%附近（如图二所示）。 这个收益率意味着【市场大幅度调整fed加息路径的预期】，新的预期是： 1、本月加息75bp（原来是50bp）； 2、年底加息至3.0%； 也就是说，不用鹰王布拉德出来喊，市场自己已经【把加息75bp】拽了出来。

另外，十年美债收益率也大幅上行11bp，来到了3.162%（如图四）。传导路径为，【加息预期——流动性偏好】。目前，美联储已经开始缩表（如图五），但不排除美联储调整的可能性。

之所以市场被打得措手不及，还是因为大部分投资者有些【作】，过于轻信了【通胀见顶论】，说实话，关于通胀如何演进，基本上无法预测。 本来已经回落的流动性偏好——用美元指数标度——再次攀升（如图六），美元指数再次突破104。

本来纳斯达克已经被【美联储缩表】和【系统内去杠杆】搞得欲仙欲死，快速加息预期再次【打高流动性偏好】，上紧了发条。 于是，纳斯达克直接大跌3.52%。

综上所述，美股也陷入了a股【1-4月】的【霉运模式】——连续被各种因素去杠杆，所以，美股真正的出清【似乎】真的要触发他们的【4300点】 按照测算a股杠杆底的方式测算，纳斯达克的杠杆底部在【8570点】附近，这是一个极其恐怖的位置，意味着纳斯达克还要再跌20%+。 能否跌到，取决于【去杠杆进程】，如果【倒霉】的话，继续去化；如果【运气好】，提前中止。

目前来看，美股的命真不咋地，通胀太过于顽固，联储不得不再次抬高【流动性偏好】上紧发条。 在这之后，还有一个【经济衰退的可能性】，所以，还是挺麻烦的。

此外，之所以北上资金大幅流入a股，是因为中国的经济节奏跟美国不同： 1、通胀数据维持低位，央行最多跟着美联储稍微抬高一下利率，【不会抬升流动性偏好】； 2、经济因为lockdown跪在地上，已经极其不景气了，很难更加不景气； 然而，美国资本市场那边，先是要被【流动性偏好抬升+缩表】捅一刀，后面可能还有【经济衰退这一刀】。