关于2022年的政府工作报告 ...

关于2022年的政府工作报告

一、最核心的是本年的GDP目标，符合预期5.5%

相应的测算流程我们在以前的帖子里讲过了，有两个方法，要么看全国地方加权值，要么看上海和广东的目标。

实际上，全国目标的决策流程很透明，都是经过各层反复沟通的，不是胡乱拍脑袋定的数据。

虽然债券投资者们已经预期到了这个数，但是，毕竟没落地，还是不会形成一致信念。大家还是会argue到底是5.5还是5以上。

股票市场的情况不同，因为凹性、海外扰动和一些负债扰动，股市还在低位。一个做债的跟一个做股票的讲GDP目标在5.5，做股票的大概率是不信的。

所以，股市就没认真交易过这个预期，因为大家的预期五花八门。现在靴子落地，不管他们信不信，数就这么定了。

当然，大家还会argue能不能完成，这是下一个需要解决的分歧。 但是，我们一定要搞清楚，分歧是市场存在的基础。 稳增长是一系列的事件，分歧是靠事件的落地而消除的，不是靠争吵。 有分歧，就接受分歧，以此为分析起点。 所以，我的建议是不要整天泡在群里和人吵来吵去，这毫无意义。看准分歧，向前看，小心跟踪才是正途。

在这里，我还是想强调一点，宏观显著性！！两会之前，5.5的预期是无法形成宏观显著性的，各种预期可谓五花八门。但是，政府报告一出，就有显著性了，政府的目标就定在5.5，大家会根据这个结果一起去调整仓位。 所以，千万别相信市场的预测性，那是因为你还没理解清楚市场的常态是分歧，宏观一致性才是特殊情况。

二、另外一个重要的数字是赤字率2.8

我相信不少人提前知道或预期到了这个数字了。 但是，如果他们根据这个数推导出——政府支持力度不大，然后调整头寸，就一定被坑了。 因为赤字等于政府支出减去政府收入。 简单觉得2.8低于3.2，政府支持不给力有一个隐含假设——政府收入维持不变或不给力。

这一次预期差就来自政府收入，政府收入实际上是不错的，2.8的赤字水平也能保持政府支出较大的增速！ 今年政府支出的增速竟然能到8+%

所以，还是那句话，搞研究一知半解害死人。 8+%的政府支出增速加2.8%的赤字你咋交易呢？2021年政府支出的增速不到1%。 政府对经济增长的支持是否给力，最直接的指标还是看政府支出的增长速度。

三、关于地产

有很多新表述，加上最近的各种政策，确实是转向了。没什么好争论了，不信也不要紧，那就等行业的具体数据打脸吧。

最后，还是那句话，稳经济是一系列的事件。