2021-8-8，宏观因子主导...

2021-8-8，宏观因子主导的市场 周末美国公布重磅就业数据，非农就业数据超预期：美国7月非农就业人口增加94.3万人，预期增加87万人，前值增加85万人。 市场开始交易taper预期，周末不少分析师紧赶慢赶有关taper的报告，大家可以自己搜来看一下。 taper的意思就是美联储缩减qe，也就是说，fed现在每个周还在扩表，taper之后这个扩表速度会降下来，直至停止。 市场一直有年底taper的预期，分歧就是节奏的问题，非农就业数据好一点节奏提早一些，差一点就慢一些。 因此，7月超预期的数据加快了taper兑现的节奏。 在这里要强调一点，taper和加息不同，taper是减少资产负债表扩张速度；加息是缩表，二者是有差别的。 对成长股和长债来说，有两个靶点，一个靶点是央行扩表的速度，即虚拟经济扩张的速度；另一个靶点则是实体经济，即股市里有多少景气板块。 对他们而言，最喜欢的组合是，央行扩表+经济景气度下行。譬如，中国的7月份，央行降了一次准，净投放了7000亿资金，经济景气度下行，在这种情况下，长债、存量景气板块和景气中性板块表现得最好，两个因子都是正向的影响。 通过这个框架，就不难理解taper对资本市场的影响了，央行扩表速度会下来，虚拟经济内涝的情况会得到缓解。所以，长债、成长股和景气中性板块会下跌。 所以，十年美债收益率大幅反弹，反弹至1.3%；纳斯达克指数和道琼斯指数出现分化，纳斯达克跌0.4%，道琼斯涨0.41%。 也就是说，针对taper本身，美国资本市场出现相应调整，长债跌，成长股跌，价值股涨。 今天cn资本市场也依葫芦画瓢，跟着人家玩，长债跌，成长股跌，价值股涨。 周末出了进出口数据，低于预期，今天还出了通胀数据，小幅高于预期，这些都不是太重要。 主要矛盾点还是交易taper预期！ 说实话，现实真的挺魔幻，我们很难想象价值股因为央行意外降准全面被干，所以，也很难想象价值股因为taper预期升温上涨。 按照这个节奏，未来还有两个很重要的交易点，一是本周财政公布的下周计划，看净融资是否能过3000亿；二是下周一有7000亿mlf到期，看央行续作多少，如果续作1000亿，相当于我们央行也搞了一次taper，把虚拟经济的水抽走6000亿，要知道现在一年国股存单利率是2.65%附近，一年mlf利率是2.95%，银行倒希望央妈少续作一点。 这两个点都会催化风格变化，财政放量+央行少续作，基本上相当于把7月的操作反过来。 估计很多人没想到美国非农就业数据带来的taper预期会帮忙a股赶切换节奏，这个交易点事先很难找出来。 说实话，宏观还是挺有用的，后面就是等财政部先发牌，然后，央妈发牌了。