2021-7-22，一些战略方...

2021-7-22，一些战略方面的想法 这几年的市场，大家也都看见了，风格分化很严重，有些时候偏龙头，有些时候偏小票，一直在偏成长。 这种风格分化的背后是因为市场的主要力量相对考核。这是这个市场的根子，只要这个东西占主导，风格分化会常态。 与风格分化对立的是估值均值回归，也就是说，估值高的会降低估值，估值低的会太高估值，它背后的力量是绝对收益占主导。 很不幸，这个市场是相对收益占主导，所以，风格极致分化是常态，估值均值回归不是常态。（ps：绝对收益和相对收益谁占主导可能也是动态的） 在这种大的环境下，我们的战略打法也要相适应。 绝对收益、估值均值回归和我们人类的本性相适应，所以，我们会选择一些左侧的打法。譬如，现在成长当红，估值打得很高，一些人就会很自然地去超配价值股。 在估值均值回归的市场中，人类的天性如鱼得水，这么做是没问题的。 但是，在风格极致分化的市场中，这么做问题就很大。这意味着，你的持仓有相当长的时间处于低估状态，而且，在市场高估你的时候，你又拿不住跑了。 这其实也是一种适应不良。 在风格极致分化的市场中，就应该右侧操作，什么确认在景气周期里做什么，景气周期结束，就退出。 表面上看，右侧是进价高了一些，但是，风格分化能把你的估值打到一个匪夷所思的地步，这一块又能很好地弥补较高的右侧进价。 所谓的低估板块，只要不在景气周期里，就低配或者中性配置。只有这样才能适应这个市场。 总结来看，绝对收益、估值均值回归和左侧操作，这是一串上的；相对收益、风格极致分化和右侧操作，这是另一串上的。 大家不要弄反了，也不要弄混了。 战略上出了问题，战术上再怎么遮掩，也救不了。