2021-7-9，股票市场以及...

2021-7-9，股票市场以及一些框架讨论 今天股票市场小幅震荡。 上证50指数下跌0.35%，沪深300指数下跌0.37%，创业板指下跌0.69%，创业板综下跌0.43%，万得全a上涨0.10%，小市值指数上涨0.76%。 今天万得全a上涨0.1%至5657.3点，距离2020年下半年震荡中枢的5188相差9.05%，距离震荡区间上边缘的5400点相差-4.76%。 今年下半年以来，上证50指数下跌3.92%，沪深300指数下跌2.96%，创业板指下跌1.95%，创业板综下跌0.29%，万得全a指数下跌1.06%，小市值指数上涨1.09%。 上证50指数累计跑输万得全a指数2.86%，小市值指数累计跑赢万得全a指数2.15%，创业板指累积跑输万得全a指数0.89%。 今日沪深两市成交11169.05亿元，前一交易日成交11841.1亿元，缩量672.05亿元。小市值板块成交3215.05亿元，前一交易日成交3364.18亿元，缩量149.13亿元。 今日小市值板块成交额占沪深两市成交额的比例为28.8%，前一交易日占比为28.4%，增加0.37%。 风格方面，上证50指数跑赢创业板指，价值与成长之间，市场风格偏价值。小市值指数跑赢沪深300指数，白马与小票之间，市场风格偏小票。 早盘设置了一个测试假设，主权基金只是在调仓DM之间的头寸，触发点是欧央行调高通胀容忍度，但没有调整DM和EM之间头寸的对比。 收盘来看，的确没有什么动作。 今天北上资金小幅净流出2.11亿，对a股流动性没有影响；早盘日经指数一度跌2.48%，但下午就调完了，抄底的也进去了，收盘日经指数跌0.63%。 现在欧股也开盘了，基本上都是红的；欧央行这波操作带来的冲击——切点股换债——基本上结束了。债调整到位了，基本上要开始撸股票了。 在这里分享一个总量和分布对立统一的模型，如图3所示， 1、各国央行的资产负债表加总和群体的流行性偏好影响总量； 2、其他的宏观因子，各种扰动影响分布； 3、看资产价格波动要联动来看； 与之相对应的有一种本质主义思维模式，单独把某一个资产拿出来分析，如大a股，用Fa（一堆参数）这种扁平的、静态的、孤立的模型。 在这里，希望大家用一种置换的思路，对于一个冲击，我该把a换成什么？别人又会把a换成什么？ Ray Dalio曾经说过一句名言，“cash is trash”，后来疫情爆发了，市场一度传言桥水爆仓，我当时也写了一篇文章diss做空现金的行为。 《 》，在这篇文章里说了这么一句话， “当今的金融界，真的有些狂妄，他们试图制造出一种新的永动机——靠全球对冲，对冲掉一切风险，做空现金。”那篇文章写在2020年3月20日，现在已经过去一年多了。 现在模型已经进化了很久，最后的样子就是图3那个样子。 本质上，也是一个全球配置的模型，也是在做空现金。事实上，现金的作用只在于短暂的骑墙。 我现在也认同ray的那句话，cash is trash 这真tmd有点讽刺。 只不过，我没他那么极端，绝大部分情况下，大家都得尽可能少地拿现金，只有极少数情况，比如疫情冲击，导致系统的流动性偏好激增，cash才是有用的。我们需要有一定的资金应对赎回，等待政府的放水流程走完。 这一轮大家已经摸准了政府的脉，把“cash is trash”的程度推得更深了。 只有深刻地理解这句话，才能理解置换的思路——swap，针对不同的宏观因子，做资产置换，平衡风险才是最佳的思路，而不是，卖掉受影响的资产持有现金。 我相信，这种做法会越来越流行。 每家机构都会做空现金，应对巨额赎回的现金都囤在央行账上，出篓子了，它自然会打出来，不用每家机构自己备现金。 这种思路对应到a股，就是我在《 》一文中写的，合格的投资经理要永远满仓，永远看相对。 因为的确“cash is trash” 与此同时，我也理解，散户们总是看绝对，动不动慌得一比，动不动把自己的票卖光。 但这也意味着你永远干不过机构，还是老老实实买基金吧。 有人会diss我，人家私募看绝对，别搞笑了，私募只不过是投资的标的更广，他们股债商品都做，不会老老实实拿着现金的。 本质上，干得也是相对，只不过是全球配置的相对。 当你理解了Ray Dalio的"cash is trash"就明白能明白图3意味着啥。 在这个世界上，没有绝对收益，都得看着相对做配置。 所以，也不存在什么今年机会好，明年机会不好的。真的不存在的，赌场天天开着，都是博弈，有输有赢，怎么会没机会？ 过了这两个心理上的坎，你就不会怕错失机会了，你也不会去yy什么没影儿的东西，只会去问自己，在这个环境下，是要多搞点a还是多搞点b？你永远不会想着拿现金。 与此同时，你想明白这个问题，就不会跟着一群傻子喷西城的学区房了，从大类资产配置的角度看，西城的学区房更垃圾还是cash更垃圾？ 扯淡扯的有点多，我再绕回去复盘。 今天万得全a还是涨的，涨了0.1%到5657，a股的水位一直没啥大问题。本周万得全a更是反弹了1.44%，我们直观的感觉本周应该挺惨的，但实际上，总体是涨的。创业板指本周涨了2.26%，小市值指数更是涨了2.7%。今天小市值指数最高来到了2744点，创了今年以来的新高。 回过头看看，真是风水轮流转，当年茅指数肆虐的时候，小市值指数一度跌到2163点。在99个交易日里，小市值指数反弹了26%。 现在轮到上证50指数惨了，今天创了今年以来的新低3329点，今年以来已经跌了7.66%。 我们不知道什么时候反转，但我们知道反转的条件： 1、业绩不错； 2、中国经济不错，证伪经济不行的预期； 分板块来看，今天涨幅超过1%的板块有6个，分别是有色、钢铁、化工、采掘、汽车和综合，这些板块偏价值和周期，今天价值也的确跑得稍微好一点。 今天跌幅超过1%的板块有3个，分别是食品饮料、休闲服务和银行。其中，食品饮料是因为白酒出的几份业绩预告不达预期，预期太丰满了。 未来关注的点，1、半年报预告；2、月中的经济数据；3、北上资金情况；4、美元指数情况；5、美股风格；6、石油价格。