股市投资的真实风险——非对称风...

股市投资的真实风险——非对称风险

对于高波动品种，最大的风险就是非对称风险。分对称风险主要有几类：

1、产品风险 高杠杆持有均衡指数。由于波动过大，击穿强平线，于是，被迫平仓。在这种情况下，投资者无法对称持仓，下跌跟你有关，上涨跟你无关了。 这是产品的高杠杆结构所带来的非对称风险。

2、操作风险 认为自己对市场有很强的把握，在波动过程中变换仓位，结果导致下跌的时候仓位重，上涨的时候没什么仓位。自己通过交易制造了非对称性。

3、市场结构偏离 根据我们的“基石+偏离”的框架，假设总体平均上涨10%，a板块一年跌10%，那么，剩余的b板块一年涨30%，a和b之间相对差值为40%。 所以，结构上的非对称比我们想象得要大得多。 也就是说，对于高波动品种，不怕大家一起跌，怕的是反弹的时候，你继续跌或者反弹得少。 虽然只有a和b两边，但选错边的代价极其巨大。 去年全年，全a涨了不到10%，上证50跌了10%，小票涨了30%+。 我们这个市场越来越成熟，很难有那种平均的上涨行情了（傻子都挣钱的行情），基本上是年年带结构。 所以，结构上的非对称风险是一个极其巨大的风险。

在我们实际操作中，投资者一般会有一个偏到姥姥家的组合，并喜欢拉抽屉，还带了点杠杆。 那对不起，你的潜在收益方差会极其巨大。 由于亏损会有很强的吸附效应——亏没了，就没翻本机会，所以，不注意对称性的选手经常性地被淘汰出局。

无论我们的“基石+偏离”模型也好，还是对偶资金池模型也罢，都在告诫我们一件事情：对于高波动品种，我们要注意对称，别光想着高收益和高夏普比率。 好多人以为股市下跌才是风险，其实，并不是，非对称才是。

你的组合对称性越强，你就越稳健，越不容易被市场的波动搞死。活着才能拿到市场对于承受波动的犒赏。死了，啥都没了。

所以，我们要反复地去审阅自己组合的对称性：1、杠杆情况；2、仓位的波动情况；3、结构的均衡情况。

不要那么贪婪，增厚收益的非对称性最好只有一个来源，这个星球给的方案是：无杠杆，仓位不调整，做结构偏离。

这个市场的聪明人太多，自以为聪明的更多，但投资是一个搞平衡的活儿。