关于客户赎回、绝对收益和相对收...

关于客户赎回、绝对收益和相对收益

昨天跌得很惨，所以，评论区有很多评论。主要集中在两方面，1、客户有没有赎回，谁赎回的；2、绝对收益和相对收益的问题。

1、赎回问题 根据我们的框架和市场走势，客户肯定赎回了。不要拿有偏的数据去检验理论，这样做毫无意义。 无偏的数据大家都没有，所以，还不如通过观察成交量和指数变动。 微观上来看，到底谁跑得比较多呢？前两天跟一个同业讨论过，他还发我了一个图，就是看期货和现货的贴水和升水。 他的解释是，量化会搞很多期货和现货对冲操作，总量来看，期货都是用来套保的，如果套保盘重，那么，期货贴水会很厉害；反之，贴水会缩窄，甚至升水。 现在各个品种都开始升水了。 我比较认同他这个解释，不少量化撤出来了。 当然，市场参与者是多种多样的，肯定还有其他人撤出来了。总量上，我们看到全a指数走成了这样。

2、绝对收益和相对收益的问题 很显然，“基石+偏离”的套路就是放弃了择时，做相对收益。 为什么要选这条路呢？其实，理由很多，最核心的有两个： 1、市场容量大； 2、简单；

1、市场容量 市场容量大这个十分容易理解，你有10w可以采用这个策略，有10亿也可以采用这个策略，100亿也行。 因为你的基石来源是社融增速，不是一部分群体收割另一部分群体，不必考虑交易对手和博弈的问题。 偏离考虑的也是一些宏观量，景气分布以及货币环境等等，也不用去考虑交易上的一些问题。 总之，这是一条很宽的路。

2、相对信息量 做相对收益对信息的载量要求没那么高，如图二所示，波动的等级分为三类： 1、L充沛的； 2、L不充沛但M充沛的； 3、M不充沛的； 等级越高越罕见，第1类可能1个月来一次，第2类1年来一次，第3类几年来一次。 这个策略并不是不择时，只是择时的级别高——只盯着M出问题的调整。所以，信息载量很低，不需要那么多讯息。 代价是放弃了很多波段，比如第1类波段和第2类波段。 可能放弃第1类波段大多数人都没意见，这玩意儿性价比太差了，需要特别多讯息，但也不见得有多好的效果。 放弃第2类波段可能是有争议的，需要的讯息也不少，收益可能很可观。 说实话，我不认为那些追逐绝对收益的人真正想清楚自己在干嘛。

3、认知和人性问题 对于第2类波段，我的建议仍然是放弃，冗余是好的。你所需要知道的要比你的策略所需要的更多。 很多时候出问题就出在你知道的太少，但你的策略需要太多。 做绝对收益就是如此，你所需要的讯息是海量的，但是，你所知道的可能极少。如果你不清楚其中的认知矛盾，注定极其痛苦。 做相对收益就是降低信息的需求量，但我也很清楚一点：人性就是喜欢绝对收益。 说实话，这个游戏就是有点残酷，你知道的越少越痛苦——想要的太多，知道的太少。 于是，大家就发明出来各种奇奇怪怪的招数，约化自己的信息需求量。 这些招数只是看起来有用，但实际上，既没有降低信息需求量，也没有增加自己的所掌握的信息。

做相对收益就是降低信息需求量，所以，现实是特别诡异的：小白冲着绝对收益去，但老鸟却猥琐地做相对。 或许，只有一个人经历足够多，才会感受到自己知道的太少吧，需要在这个云波诡谲的市场面前谦虚一些。

事实上，我相信，很多做相对的人对昨天的全a大跌是无感的；我很清楚，他们最焦虑的时候是普涨的时候——怎么傻子也在挣钱。。。