海外资本市场对a股的影响 很...

海外资本市场对a股的影响

很多人担心美股或其他海外市场跌拖累a股，这种担心有一定道理，但又很没道理。

1、存在的影响机制 我觉得，最主要的机制是定价参考上，尤其是新能源车、互联网这些，要是他们那边跌的稀里哗啦的，我们这边的定价就很尴尬。 所以，美股跌对那些存在参考效应的股票是有影响的。 实际上，这些国内股票的贴现率参考的不是国内，而是参考国外。所以，国内再宽松，还是会受到国外的情绪传染。

2、央行跟随的流动性传导机制

还有一种传导机制是，fed加息，央行跟随收紧货币。目前来看是以我为主，完全不跟的；二者分道扬镳。 所以，这个流动性传导机制不存在，大家不必担心。

3、外资流入流出的传导机制

实际上，这个传导机制是相反的。 海外都在加息，有一些资本会逃到货币环境比较好的中国。 这使得近期人民币一直在升值，现在离岸人民币都升值到了6.3261 （如图一）。

现在的主权基金都是全球视角，发达国家加息，很多新兴经济体也在加息，一个办法是降低权益仓位，另一个办法就是挪到在降息的中国来。 切过来的仓位既可以是EM（发展中国家）仓位，也可以是DM（发达国家）仓位。 所以，我们看到了一副很奇葩的情形：央行降息了，人民币却猛烈升值（有出口的贡献）。

像俄罗斯这种经济体的权益市场跌，对我们来说并不是坏事，因为，这意味着主权基金的EM仓位一部分会从俄罗斯挪到中国，甚至DM的仓位也可能调到中国。

事实上，汇率这个机制也是自我实现的，外资流入不单单能改善一国的货币条件，还可能改善其信用条件。 这个故事可以参考2018年，那一波国内的信用条件很惨，应该外资流出也贡献了很大一部分。 从外资流入流出这个角度来看，没必要对海外加息和他们的权益市场下跌太过于担心。

综上所述，我觉得没必要对海外资本市场的动荡过于悲观，我们央行的降息的意义远远不是这几天a股所反映的那样。