从醉酒现象看景气追逐和景气周期...

从醉酒现象看景气追逐和景气周期

今天更新了一篇公众号文章《 》，我们在知识星球里讲过这篇文章的基本思想，这篇文章只不过是一个拓展。 核心在于人类的两个神经回路，一个是多巴胺欲望回路，代表了想要；另一个则是当下感受回路，代表了喜欢。 前者是一个二级系统，后者是一个一阶系统。 二者经常会有冲突，一个比较常见的例子就是喝酒，我们只是喜欢烈酒所带来的酒精度的快速提升——二级刺激，并不喜欢酒精浓度水平所带来的醉酒感觉。二阶刺激是我们想要的，一阶则不是。 我们总是容易混淆二者。这会导致我们在二级刺激的推动下，不断地喝酒，最后一阶水平崩掉，我们喝得酩酊大醉。 事实上，这种二阶一阶冲突的情况渗透到我们生活的方方面面。 在投资领域最为常见，也最为极端。我们极度偏好景气，这种诉求是一种二阶诉求；我们也不喜欢高估值，这种诉求是一种一阶诉求。最终，二阶压倒了一阶。 所以，与其说是“高景气就该对应高估值”，不如说这是一种无奈，景气太美好了，我们抵制不住它的诱惑，持续地买入，抬高估值，最后也是一场大罪。 估值崩溃的那一刻是景气不在的那一刻。 另一个冲突的情形则是我们对经济增长的执念，我们是可以享受当下的，但这样的世界是跟我们的二阶动机冲突的，所以，我们不得不像熊瞎子那样，不断地追求更美好的生活，但很少享受自己所创造的美好生活。 这真的是一件很具有反讽意味的事情。 综上所述，这篇文章对投资的意义在于，告诉我们为什么对整个市场而言，景气压倒估值，这是因为，对我们的神经回路而言，多巴胺欲望回路压过当下感受回路。 这个逻辑跟《 》，一文的十二杯子模型可以拼接起来。也可以跟我们的复盘模型拼接起来。 1、景气是居于核心地位的； 2、景气行业增多，市场走均值回归；反之，走马太效应； 3、景气行业的多寡决定整个市场的风险偏好，多，风险偏好高；少，风险偏好低； 因此，我们的股票复盘框架，既有了宏观insight，也具备了微观心理学基础。