如何理解人民币的升值——兼论汇...

如何理解人民币的升值——兼论汇率的短期决定机制

今天更新了一篇公众号文章《 》，这篇文章是对上午那篇帖子的一个扩充。 核心的因果图见图1 结论是两方面： 内因：q4降准预期降低； 外因：债务上限问题得到解决，美国流动性偏好回落；taper的问题在被债市吸收。 此外，这篇文章还回答了一个更为重要的问题，如果美国加息怎么办？ 这个问题的因果图见图2. 根据模型，如果要保持汇率不变，A国央行只能一方面宽信贷支持实体经济；另一方面紧货币控制资产负债表扩张增速。通过宽信用+紧货币的组合，汇率可以维持在某一个水准。 一般情形下，B国加息的影响会被A国股市、债市和汇市吸收——股债汇三杀。其中，债市和汇市影响最大，股市影响最小（ps：宽信贷会支持股市）。 这个框架是对过往框架的一个扩充，内外是如何平衡的。 最后，我还讲了一些心得：所有的模型本质上都是一个个分类系统，评价一个分类系统最初级的标准是：一致性，不能存在既属于类别a又属于类别b的元素。 当你用分类的视角看模型时，就能避开一些人性深处的大坑：1、被因果解释绑架；2、被预测绑架。 多想想分类，少想想因果，可以拥抱广阔天地。