2020-6-29，关于低be...

2020-6-29，关于低beta&低波动率的股票 买低beta的股票是投资者常犯的一个错误。为什么你要持有一些无聊的股票呢？如果市场因为宏观原因下跌了40%，它们也会下跌20%，那你为什么不持有现金呢？如果市场上涨了50%，无聊的股票只会上涨10%，这是不对称的收益。这被我叫做鸽象交易——像鸽子一样啄食，像大象一样排便。如果你持有这些无聊股票的组合，要想产生证券一样的受益的话，你就不得不增加杠杆。如果赌错了，由于加了杠杆，损失也被相应地放大很多倍。——马丁-泰勒 事实上，利率债的投资就是马丁-泰勒说的那种低贝塔交易，为了放大收益，投资者不得不加杠杆或者拉长久期。本质上，利率债交易就是加杠杆赚宏观波动的钱，这个钱并不好挣。 价值股的投资也是低贝塔交易，核心也是赚宏观波动的钱，只有在极其特殊的年份——2017年，搞价值股才是合意的。今年投价值股就是逆风操作，强劲的经济复苏迟迟不来，尽管水量充足——社融增速高，但上涨乏力，碰上流动性上或基本面上的风吹草动还要一起跟着挨锤。所以，刻意的追求低pe，low贝塔今年会很惨。 事实上，如果嫌组合的贝塔太高，完全可以通过高贝塔品种+现金的哑铃模式，降低组合的贝塔和波动率。 低波动率的确让人安心，但是，在风向不对的时候，凌迟起来也特别惨。