2020-5-11，债券市场&...

2020-5-11，债券市场&股票市场 债券市场：如大家预期的那样，只要社融数据还不错，央行就会提前公布社融数据。结果社融数据还不错，增速到了12%。四个月排起来的节奏是10.7%、10.7%、11.5%和12%，未来还有去年低基数的压制。做多债券的心理压力会很大。 果不其然，债市提前崩了。十年国债期货主力合约跌0.52%，五年国债期货主力合约跌0.39%。现券也很惨。十年国开活跃券190215上4bp至3.06%，一度上到3.09%，恐慌程度可见一斑。5年国开活跃券上行7bp至2.38%。3年国开活跃券上行8bp至1.96%。 尾盘来了很多人来抄底。 本周还有几个关键点，明天出通胀数据，周四有mlf到期，周五有投资和消费数据。数据节奏上来看，通胀数据对债市是有利的，大概率是延续向下的态势。14号的mlf最好降低一下利率，否则，债市还会上。周五的投资和消费数据大概率还是温和向上。所以，后续数据存在冲击的概率还是蛮大的。 这个周最奇葩的点在于，国债的供给量还不少，10年30年50年都有大量的发行，供给量+数据冲击，长债多头需要谨慎一点了。 股票市场：今天股市表现得不好，普遍走出高开高走，最后收低。上证50跌0.04%，沪深300跌0.09%，创业板指跌1.05%。沪深两市成交量达6800亿元。这次股票也跟着债券跌，主要是因为流动性，一年存单的利率开始攀升，虽然不多，但足以引起大家的警惕了。后续需要密切的关注。 贴现率方面，我已经放弃了老的公式，十年国开+双份的信用利差，因为效果并不好。具体逻辑我有思考过，有空单独讲讲。目前，采用β乘以3年AA-利率的形式，主要看方向，不看绝对值。现在贴现率有拐头的迹象。