2020-6-7，关于债市策略...

2020-6-7，关于债市策略 基础假设，久期限定为2 。 前一阶段：债市走熊平，所以，最优的策略为买30年国债，放质押式回购。由于30-1年期限利差足够大，这个策略是靠空间防守。 下一阶段：由于央行本次操作是金融市场司层面的操作，所以，不会造成货币政策转向。隔夜和7天利率还是会有一定的回落的。基本面方面，周五北京继续调低防控等级，对岸释放善意信号，周日进出口数据超预期，预计下周的ppi可能出现打破下行通道的拐点，且可能提前出超预期的社融数据，所以，长端压力很大。 收益率曲线走熊陡的概率极大。 因此，这一阶段要切换头寸，卖掉30年国债，转换成加一倍杠杆，满仓一年存单的策略。这个策略的好处是到期速度快，一年内组合全部到期。 即便是一年存单利率继续上行20bp，由于骑乘效应的存在，该组合每3.5天会回血0.2bp的净值。因此，这是一个靠时间防守的策略。 久期只是最基础的防守手段，还需要考虑空间策略和时间策略切换的防守手段。 综上所述，看清楚基本面拐点、货币政策拐点只是最基础的，调节好久期也是，除此之外，还要打好空间&时间的组合拳。