2020-6-4，股票市场， ...

2020-6-4，股票市场， 今天股票市场走得比较弱，受外股影响，上证50高开0.34%，之后一路向下收盘跌0.2%，沪深300也走出了类似的走势收盘微跌0.04%，创业板指收盘涨0.39%。 沪深两市成交量6472亿元。 央行货币政策的转向，让短端资金利率上得很快，债券崩得有些厉害，大家都开始担心债券基金赎回的问题。所以，3年aa-利率上得有些快，对股市的压制作用比较大。 现在又让我想起了去年的6月份社融见高点，那时候，监管觉得社融放得太猛，所以，下半年社融踩了刹车。 这一次是5月份资金面出现拐点，而且，资金利率上行的幅度较大，一年期存单利率较低点已经上行了接近60bp，幅度很大。推动贴现率快速升高，限制了a股的估值提升。 回到分析股票的基本框架： 1、基本面；2、贴现率；3、社融增速。 目前来看，基本面维持向上趋势，社融增速向上的趋势维持，这两点对股市有支撑。 但是，央行收紧银行间资金，去银行间杠杆的操作，大幅推升银行间市场利率，推动贴现率上升，会极大的压制股票的估值。 现在创业板以及高估值的消费和医疗尚未开始调整，这不是因为贴现率对它们不起作用，而是因为多头的惯性，使得大家还能抱团观望一阵子。 随着货币基金利率以及3年AA-信用债利率的抬升，整个市场的预期收益率也会抬升，所有资产都要进入一个重新定价的周期。