2019-12-3，最近一段时...

2019-12-3，最近一段时间，对经济的利好主要有两个消息：1、11月27晚间的1万亿地方专项债；2、11月30号，PMI数据大超预期。 债市对前者不敏感，几乎没反应；对后者敏感，上行了4bp。 股市对前者和后者都没有什么反应，讯息出来之后，股市没涨（对应两根绿色箭头的时间点） 原因不外乎两点：1、风险偏好的压制；2、较低的经济预期。 今天还跟同事聊起来：其实，大家很不信基建预期，所以，大家会找各种理由消解PMI数据的蹿升。 但是，我们仔细看一下历史的基建投资数据，2018年5月，基建投资增速第一次掉到10%以下，迄今为止，已经持续了17个月了，而且，均值维持在4%左右，低于实际经济增速的6.2%。 真的没有理由线性外推，这种低基建增速是一个常态。 我们总是需要一些新的信息更新大家的信念。