2020-3-16 关于沪深3...

2020-3-16 关于沪深300点位的一点判断 今天沪深300大跌4.3%，一下子干到了3727点，情理之中也在意料之外。 昨天，写了一个框架，放在置顶文章里了。指数是个称重器，决定因素有以下几点： 1、无风险利率；2、期限利差；3、经济增速趋势；4、风险偏好；5、海外配置； 核心的主要是前面三个。 今天的大跌是有海外的因素，美国股指期货熔断，外资大幅度撤离，但是，如果价格合适的话还是会有人接盘，不会跌这么多。 今天的走势，外因是个催化剂，核心还是内因。 主要是经济数据不太好： 中国1-2月规模以上工业增加值同比-13.5%，预期1.5%，2019年12月为6.9%。 中国1-2月固定资产投资（不含农户）同比增长-24.5%，2019年增速为5.4%。 中国1-2月房地产开发投资同比-16.3%，2019年增速9.9%。 中国1-2月社会消费品零售总额同比-20.5%，2019年12月为8%。 叠加国常会传达出来的预期，今年的目标可能是5-5.5%。 在公式“指数点位的变化=（经济增速预期-贴现率）*久期”里，经济增速预期发挥了作用。即便贴现率不出问题，这个的变化也够大家喝一壶的了。 那么，怎么测算沪深300的底部呢？ 我们2018年底那个底部22个工作日的均价作为基准，在那个时刻贴现率最高，经济预期最差，基准大概是3050。 然后，我们再看贴现率的变化，从顶部到现在一共下了2%。 沪深300的久期拿10年国债替代，按照8来计算。 综合上面的数据，目前贴现率下，经济最悲观预期的底部应该是3050*（1+16%）=3538 这个点位在2019年出过一次，那时候社融刹车，MY摩擦开始，经济预期转向悲观，指数上涨只剩下了贴现率的因素。 综上所述，3538一线的底部是值得信任的，目前，3728大概差了188点，大概是5.04%的空间。估计今天这个点位是以后指数震荡的上限，3538是下限，直到经济预期转暖。 外围资金流入流出，风险偏好都是催化剂，主要制造扰动，指数不会瞎涨瞎跌的，还是看贴现率和经济预期的。