2020-3-9，股票市场， ...

2020-3-9，股票市场， 今天市场比较惨，上证50跌了3.24%，沪深300跌3.42%，创业板指跌4.55%。下跌的主要原因是两个：1、沙特打原油价格战，把美国股市股指期货打熔断；2、欧洲yq继续恶化。 为什么沙特打原油价格战能把美国股市股指期货打熔断呢？这是因为目前美国也是石油出口国，他们有相当部分的页岩油生产是靠中小企业，这些能源企业又在垃圾债市场上融资，沙特打价格战会把这些企业的资产负债表打残，最终导致这些企业融资很困难。由于能源企业的融资份额很高，大概占垃圾债市场的20%。所以，就有了石油价格战——垃圾债信用利差飙升的传导链条。 我们以前也讨论过，股票贴现率的经验公式是无风险利率加双份的垃圾债信用利差。于是，垃圾债利率飙升，直接把美国股指期货打熔断了。 受石油价格战的影响，欧洲的能源企业股价也大跌，叠加yq蔓延，所以，欧洲股市大跌。 最终，海外的这些影响以两种主要形式传导到a股：1、避险情绪飙升，买盘减弱；2、外资流出增加，今日北上资金净流出143亿。 所以，A股的压力主要是情绪传染和流动性压力，并无基本面的压力。 基本面的压力是指，a股的贴现率并没有上升。 以前也讨论过，经济预期不好-信用利差上升-股市下跌的传导链条被银行切断了，现在银行正在努力压缩自己的nim，降低实体经济的融资成本。 综上所述，a股面临风险偏好和流动性压力，并无基本面压力。等外围跌完了，估值还会回来。