2020-3-29 供给侧改革...

2020-3-29 供给侧改革和经济刺激 今天写了一篇长文《 》，主要是论述了长期经济政策和短期逆周期调节政策的关系，核心的落脚点就在于中央经济工作会议的一句话“把供给侧结构性改革主线贯穿于宏观调控全过程”。 所以，逆周期调节也要以供给侧结构性改革为蓝本，实事求是的解决问题。 按照供给侧结构性改革理论，逆周期调节至少要遵循以下两个大的原则： 1、保持宏观杠杆率基本稳定；央行则把这个原则，分解成两个部分，一、保持社融增速的基本稳定；二、保持社融增速和经济增速相适应。 2、在新发展理念下，要避免不平衡不充分的问题，所以，对症下药的供给侧刺激要优先于追求量的需求端刺激。 根据辜朝明的资产负债表衰退理论，一波衰退对经济最大的伤害在于它会破坏企业和居民的资产负债表。所以，zf对经济的救助政策不应该仅仅着眼于总需求的量或者经济增速的总量，应该从供给端出发，尽可能地保护企业或居民的资产负债表。 所以，zf的着眼点应该在供给端，哪些企业的资产负债表出问题了？需要救助多少？ 具体的措施有两类，一类是减税降费，减轻企业的负担；另一类是刺激对应行业的需求，提高企业收入。这两类措施都能够呵护企业的资产负债表。 所以，根据供给侧改革的理论以及辜朝明的理论，减税降费的供给侧措施要优于拉基建地产的需求端措施；精准滴灌，解决过剩产能的消费刺激措施也要优于总量式的需求刺激。 在目前的状况下，没有人清楚本轮疫情持续的时间，所以，大家最好做好持久战的准备。由于信贷资源又是极其稀缺的，所以，精准滴灌、对症下药的供给侧措施，能够对抗更长时间的自然灾害。 我们面临的不是风险，而是弗兰克-奈特的不确定性。我们面临的不是一次短暂的暴风雪，而是一次漫长的寒冬。所以，短时间的爆发力并不重要，重要的是长跑能力，是熬过寒冬的能力——冬眠。在这种情况下，时点的数值变得很不重要，某个可接受的水平能维持的时间才重要。 让大家都活下来更重要，所以，有定力，有节制地使用信贷资源，就变得极其关键，而供给侧结构性改革主线下的逆周期调节就变成一种必然选择。