2020-1-6，推荐一个访谈...

2020-1-6，推荐一个访谈，《大禾投资胡鲁滨：站在做生意的角度买公司》 被访人物是我的一个师兄，投资做的很认真，业绩也很棒。他是DCF模型的忠实践行者。大家在学校里都学过DCF模型，但真正能学以致用的并不多，高标准严要求，严格执行的更少。 一、能力圈拓展 看了这篇访谈，深切的感受到了自己的短板，只能把握极少数的alpha， “但是这么做下来，宏观能带来的Alpha太少了，就那么一个。个股有3000多个相对独立的Alpha。把精力花在个股的Alpha挖掘，性价比更高。——胡鲁滨” 宏观能带来的alpha种类太少，但挖掘3000多个个股又太耗时间。我比较懒，总想研究一些法门以一当百，这往往是白费心机。 “金字塔的塔尖，你需要巨大的塔基才稳固。你要是没进过城，你不知道什么叫繁华。夜郎自大，就是不知道什么是好。你没见过贝索斯，你就不知道什么是真正优秀的零售企业。我们花大量时间研究最优秀的公司。——胡鲁滨” 相对而言，金字塔框架的搭建工作容易完成，可以走捷径——通过读书借鉴他人搭架子的方法。这也是我一直在干的事情。但是，金字塔基的工作，却不是那么容易，没有捷径可走，只能硬着头皮，一个公司一个公司的看下来。这也是我的最致命的短板。 二、能力圈恪守 以前我也有一个毛病，为了分散而分散，后来看了查理-芒格的一个访谈，老先生有提到集中度的问题，讲了一段话，大致意思是，你不能通过分散投资打败一个很分散的指数，这是一个悖论。 为了打败指数，投资者需要逆向而行，要足够集中。把头寸放在你研究最透彻并最优秀的那几只股票上，一旦推断奏效，你一定能赢。 “我内心是希望更加分散。从体验上，分散内心会舒服。但投资不是为了舒服，而是理性。有时候分散也等于懒惰。有时候你承担一点焦虑，带来的回报是巨高无比的。持股集中的安全边际和预期收益率也可以很高。——胡鲁滨” 集中度较高对内心承受能力和研究能力提出了更高的要求。除此之外，还有一个能力圈恪守的问题，只做自己懂的票，不要为了分散而分散。 如果实在被过高的集中度折磨得痛苦，那么，就去扩大塔基，掌握更多种类的alpha。分散是塔基广阔的一个自然结果，而不是为了其他。