2020-4-26，关于央行对...

2020-4-26，关于央行对于收益率曲线形态的控制力 一直以来，有个东西属于灯下黑，央行有没有能力控制收益率曲线的形态？我以前也没仔细琢磨这个问题，单纯地觉得，央行只能管短端的利率，对中长端利率缺乏行之有效的手段，毕竟人民银行法的第二十九条说，中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。 最近，债券收益率曲线陡峭化是债券市场的一个热点问题，市场上有很多讨论，我也写过一篇文章《 》讨论过这个问题，切入点还是财政刺激预期和经济反弹预期。 这几天我重新整理以前影子银行系列的资料，发现2015年6月至2016年6月，债市走了一波牛平的行情。核心原因不是因为经济基本面差，而是因为影子银行的急速扩张。影子银行和银行一样，其实质为刚兑的资产负债期限错配的资金池。银行或影子银行期限错配的力量使得收益率曲线变得很平。 所以，结合2008-2009年和2015-2016年的经验，影响收益率曲线的形态的力量有两个：1、经济预期；2、期限错配方面的监管政策。市场关注的焦点往往在前者，对后者的关注度较低。 回到开头的问题，央行有没有能力控制收益率曲线的形态？有，他可以通过mpa考核，扩大商业银行对长期资产的配置力度，提升金融系统的期限错配程度。 所以，收益率曲线走牛平，根本不存在技术上的障碍，唯一的关键点就在于，央行是否觉得有必要控制收益率曲线的形态，如果它希望平坦，那么，一定可以做到平坦。 详细的论述见文章《 》