2020-7-1，股票市场以及...

2020-7-1，股票市场以及一些经验教训 今天财新6月pmi为51.2，预期50.5，前值50.7；叠加6月地产销售的数据超预期，见附件花旗做的数据。 在这两个数据的刺激下，市场来了把价值成长切换，上证50大涨2.3%，沪深300大涨2.01%，创业板指跌0.76%。上证50和创业板指的剪刀差达到3%，一天就把630打出来的剪刀差填上了。 昨天晚上发的下半年展望《 》也写了， 【今天是上半年最后一个交易日，创业板指数大涨2.77%，领先上证50指数2.2%。如此分化的走势有一个十分重要的因素——半年基金排名，基金经理为了半年业绩更好看，准备了一些头寸，拉高自己持仓较重的股票。 今年是又成长股大年，他们持仓最重的肯定是成长股。所以，在上半年的最后一天，马太效应走到了极致。 那么，未来会怎么走呢？我觉得，今天会是个分水岭。上半年大家剑走偏锋，一股脑地配置医药、科技和消费；下半年，大家可能不会那么极端，为了保住上半年的果实，大家会偏向均衡配置，价值股慢慢地也有一些机会。】 从昨天创业板指的大涨，到今天创业板指最低跌2.32%，大家不难发现，630那天机构合力围猎的意味。 大家就是赶在630那一天拉一把自己的业绩，下半年的第一天就开始布局——均衡配置。 基金经理们未必马上会从一个极端走向另外一个极端，但是他们踩着1、基本面；2、流动性；变化的节奏，逐渐把组合从成长向价值靠近。 经理们的组合会经历一个均衡配置的过程。 在均衡配置的过程中，成长股未必会怎么跌，因为现在牛市氛围浓厚，但是，它们很有可能跑输。 在最近发的一篇文章里也写了，上半年成长股的大牛市来自于三个宏观要素， 1、流动性充裕——社融增速高； 2、风险偏好的反身性； 3、配置偏好的杠杆效应； 在最近一段时间，随着一系列还不错的数据披露，第三个要素发生了扭转，经理们会更偏好价值。 综合下来，成长股难以有6月份亮眼的表现。（并不是让大家去做空，而是提醒大家考虑账户平衡的问题） 进入7月份，我们要密切关注几个点， 1、下周的进出口数据； 2、10号的通胀数据，据说ppi环比转正了； 3、下下周的社融数据； 4、统计局公布的地产销售，投资增速和消费增速等数据； 5、什么时候北京放开疫情管制； 综上所述，有三个经验教训： 1、对行情的解读，既需要扎实的框架，也需要足够多的背景知识； 2、我们要努力揪出因果，防止被遍历想法愚弄，得过且过； 3、投资不是看过去，是面向未来，自上而下的打法必须考虑短期择时的问题。