2020-7-4，关于投资的风...

2020-7-4，关于投资的风格以及投资信仰 今天看了冯柳的一个访谈，觉得挺有意思的，在这里分享给大家。 《 》 他的一个分类挺有意思的， 【上证报记者：不管是以前个人做投资，还是如今在机构做投资，你的投资业绩都非常抢眼，但超额收益不一定是靠市场主流品种取得的，你是如何做到的？ 冯柳：我把投资风格分为三种类型。 一是买大家都知道它好的公司，投身大势之中，核心是把握宏观、把握牛熊、参与到风格牛市之中，这种能力最难得、要求也最全面，需要多因素多变量判断，回报也最高最快，但难点在于稳定，毕竟因子和变量都太多了，需要大师级的能力才能驾驭。 二是买别人不知道它好但你知道、或者是别人都知道它好但你知道其实更好的公司，这需要对个股有深入的研究，通常是专业人士、资深的基金经理等，这种能力需要积累和机缘，回报高且效率也不低，但难点在于积累与机缘都是高门槛，且不容易重复，毕竟你懂这个公司不代表也能懂另一个公司。 三是买大家都不知道它好的公司，你不知道我也不知道，但因为大家都不知道它好，所以它就没有相应的定价，如果还是不好，那也亏不了多少钱，而万一好了却可以挣到不少。这种方式从整体上看回报不高且效率最低，好处就是没有门槛，只要把心气放平就可以了，完全是一个碰运气的体系。如果这是一个经常会发生变化和有意外发生的增量世界，那这种方式会比较容易有意外之财，如果是一个固化的存量环境，就会很沉闷且没有惊喜，而如果是一个减量的环境呢，那就会有点危险。 我过去主要是第三种模式，找到几个增量的好行业成体系的去碰运气，未来可能会增加前两种模式的探寻。】 看到这里我也自我反思了一下，因为我本职工作是做固定收益投资的，所以，思维模式偏宏观思维模式，喜欢交易宏观波动。这个星球的复盘套路也大致是这个套路。 我总结的宏观交易套路是： 1、多头视角看问题（最重要的）； 2、根据宏观环境，比较四大类资产，短债，长债，价值股，成长股，给它们排序； 3、优先配置排序最高的资产； 4、向下找工具，个股，etf，主动管理基金或者期权； 在现实交易中，我经常出问题的环节是第4个环节，经常选择的工具不尽如人意。 关于这个问题，我在以前的贴子里有讨论过，宏观交易比较靠择时——时间的艺术，个股投资比较靠择券——空间的艺术。 所以，宏观交易者的空间感往往比较差，选择的标的往往比较肉——贝塔不高。 冯柳说的后两种情况就是想靠择券穿越牛熊，基本上玩空间艺术的投资者都需要会找成长股，对商业模式，行业空间都得吃的比较透彻。 归根结底，投资是一门时间和空间结合的艺术，最好把冯柳说的三个套路结合起来。 最后，也是最关键的一点：要勇于把自己托付给信仰和机制 我觉得，这句太对了。做投资一定要有个框架，即便这个框架再简陋，也要相信它，除了逻辑推理问题之外，唯一能证伪它的就是市场。证伪之后一定要该，尝试调整框架。 在波涛汹涌的市场上，我们唯一能指望的就是这个框架，这个框架并不是一成不变的，只要我们努力地调试和打补丁，市场一定会推动这个框架进化的。 相信逻辑框架，相信市场推动下的进化机制。不要在缺少框架的前提下，乱听东西。