2020-7-20，关于流动性...

2020-7-20，关于流动性的问题 流动性的问题分为两层，一层是价格的问题，利率的高低，另一层是数量的问题，流动性的充沛程度。 尽管今天银行间短端资金变松，隔夜和七天利率下行。但是，今天发生了一件挺重要的事情：大行们一级存单提价了，农行、中行一年存单的利率到了2.75%，建行到了2.78%。 这是一件很可怕的事情，也就是说，一年存单在2.4%附近的位置上没稳定几天，又上去了，估计过一阵子要稳定在2.8%附近了。 也就是说，资金水平已经回到了疫情前。 第一层流动性已经不好了。 剩下的就是第二层流动性的问题——数量，目前，社融增速还在上升通道里，如果出现拐点，那么，两层流动性将彻底挂掉，成长股会遇到很大的麻烦。 社融跪了，债券是不是就有机会了呢？ 我们需要考察30年国债和1年存单的利差，事实上，该利差均值在80bp附近，目前在116bp。 一、我们很难断定1年存单不会再上了； 二、我们很难断定经济不会继续复苏了。 所以，债券的压力还是很大。