关于四季度消费和地产的展望

目前，整个社会的风险偏好依旧低迷，这主要体现在两个方面，1、社零数据弱；2、二手房价格弱。根据我们的框架，其重要原因在于：风险资产贴现率持续高于中性利率。

如上图所示，目前，风险资产贴现率在5.9%，我们对中性利率的估计在5.5%。自去年924以来，风险资产贴现率快速下降，但是，一年过去了风险资产贴现率依旧在中性利率之上 ...