关于碎片化和一致性 我总是提...

关于碎片化和一致性

我总是提碎片化和一致性，不少朋友问，有没有具体的例子展示一下，我最近琢磨了半天，终于找到了一个自己还算满意的例子——黄金价格的决定机制。 有关黄金价格的碎片化说法很多： 1、黄金价格由通胀决定，通胀高黄金涨； 2、黄金价格由实际利率决定，实际利率低黄金涨； 3、黄金价格由美元决定，美元指数跌黄金涨； 碎片化说法有两个核心特征： 1、简单：由a及b，单线条的； 2、有对的时候； 正是因为这两个特征，各种碎片化的想法大行其道。 我每写一篇公众号文章，后台总有一些拿着这些碎片想法来评论的。虽然我很不想回答什么，但我能预期到这种情况，毕竟太流行了。 什么是一致性框架呢？关于汇率我们有一个模型，a国和b国汇率的决定框架，如图一所示， 两国汇率取决于：1、相对经济景气度；2、相对央行资产负债表扩张增速； 也就是说，在b国条件不变的情况下，如果a国景气度边际提高，a国汇率升值；如果a国央行资产负债表扩张速度降低，a国汇率升值。 那么，黄金的价格如何决定呢？在这个框架上，再搭一步，把a和b打包，黄金作为他们的对偶。 于是有：如果a和b作为总包的经济景气度提升，黄金贬值；如果a和b作为总包的央行资产负债表增速下降，黄金贬值。 所以，按照这个黄金价格框架，1、2、3碎片都是错的，他们只在很特定的情况下有效。 最有意思的是美元指数那一条3， 如果因为美国经济好或fed鹰派，美元指数涨，黄金会跌，碎片3是正确的。 但是，如果因为欧洲经济烂或欧央行鸽派，美元指数涨，黄金也会涨，碎片3就是错误的。（如图2和3所示，最近几天） 通胀、实际利率都是类似的道理，你拿碎片化的东西看，总有对的或错的时候，只有用一致性框架你才能保证自己对的更多。 如何辨别碎片化想法呢？那就是拿一个内生变量解释另外一个，尤其是拿一个价格解释另外一个价格，99%是碎片。 之所以内生a到内生b有时候正确，是因为共因的作用。经济景气度高会抬升实际利率，如果央行资产负债表扩张增速不动，的确你就看到实际利率上，黄金跌。但是，如果央行觉得景气度还不够高，继续轰油门，你就会看到一个劈叉的结果。 综上所述，还是希望大家谨慎一些，尤其是对那些言之凿凿的，a决定b的碎片。最好在脑子里有一个相互制约的框架，对，相互制约！我经常在后台能看到这样的反问句：不是通胀高该买黄金吗？真的憋出一口老血。 我内心的唯一想法就是，您还是老老实实买基金吧。